中泰证券-新能源电力设备行业周观察：欧洲电动车销量持续高增，新基建特高压规划超预期-200308

　　投资要点
　　新能源车：欧洲电动车2月同比大增，坚守龙头供应链。1）海外：欧美在碳排放法案下电动车推动力度大增长较为确定。2020年2月欧洲电动车市场同比高增，其中德国1.65万辆（YOY+141%），挪威7055辆（YOY+19%），英国4566辆（YOY+117%），法国1.33万辆（YOY+221%），荷兰7037辆（YOY+72%），意大利3749辆（YOY+624%）；环比部分国家保持高增；2）国内：政策上补贴预计退坡缓和。短期看，电动车产业链Q1预计将受疫情短暂影响，2月新能源汽车产量1.19万辆，电池装机0.6Gwh，目前国内产业3月排产已企稳，国内锂电龙头排产环比大增；短期电动车产销或受国内及欧洲疫情影响，但预计疫情后也将激发个人购车需求反弹；中长期看，全球电动化正迈入供给端优质车型加速期，中国双积分政策、欧洲碳排放要求确立了新能源汽车长效发展机制。坚守投资主线，持续看好全球电动车主流供应链（特斯拉、大众MEB、LG、CATL等）投资机会。持续关注行业边际变化：在成本压力下，LFP电池成本优势显著，对成本敏感的车型，短期采用LFP电池比例或提升，同时5G基站后备电源大规模采购开启，带动LFP电池及其供应链机会。
　　新能源发电：（1）光伏：国内2019年部分竞价需求递延到2020年释放，海外需求畅旺，我们预计2020年全球需求同增33%至152GW（国内50GW），在此背景下，硅料供需边际改善（OCI韩国停产）、电池盈利处于底部区间、硅片价格因供给释放节奏以及成本曲线支撑或好于预期、玻璃阶段性供需偏紧，龙头业绩2020年增速约20-30%。当前行业2020年估值中位数约18倍，高成长行业相对偏低。（2）风电：在抢装和三北解禁带动下，2020年风电新增装机或达33GW，同增约28%，考虑海风、陆上第二波抢装、大基地项目以及平价周期开启，2021年需求或达30GW，需求不悲观，风电产业链中整机环节弹性大、零部件环节业绩确定性较高，当前行业2020年估值中位数13倍，性价比较高。
　　电网工控：1）国网2020年投资主线清晰：特高压规划超预期、电力物联网与电改主线继续推进、综合能源服务规模持续上台阶，整体投资规模有望继续增长，特高压、信息化、智能化、配网环节等为投资重点。2）国内制造业转型升级大势清晰，工业互联网推进加速，下游需求有望改善。3）“新基建”背景下5G基站加速、数据中心需求节奏超预期，供电电源需求爆发，低压电器保持高景气度。
　　行业重大变化：
　　新能源车：欧洲6国发布2月电动车数据；国内2月电动车产量及电池装机发布。
　　风电光伏：国家发改委价格司对2020年光伏电价政策再次征求意见。
　　电网工控：1）特高压、5G基站、大数据中心、工业互联网为“新基建”重要环节；2）国家电网设备部印发《2020年设备管理重点工作任务》；3）国家电网拟发行800亿公司债。
　　推荐标的：
　　新能源车：宁德时代、恩捷股份、比亚迪、三花智控、宏发股份、拓普集团、赢合科技、先导智能、科达利、璞泰来、卧龙电驱等。风电光伏：通威股份、隆基股份、福莱特、福斯特、信义光能、阳光电源等；金风科技、日月股份、天顺风能、运达股份、明阳智能等。电网工控：国电南瑞、国网信通、平高电气、中国西电、林洋能源、海兴电力等；汇川技术、麦格米特等；中恒电气、良信电器、正泰电器等。
　　风险提示：
　　新能源汽车产销不及预期、政策不及预期；去补贴化加速带来的市场波动风险、弃光限电风险、技术更新的风险；电网投资不及预期、电网5G建设推进不及预期。