方正证券-电气设备与新能源行业：负极未来技术，硅碳负极&预补锂技术-200306

　　核心观点：
　　硅碳负极将逐渐渗透锂电池负极材料。
　　目前锂电池负极材料以石墨为主，其虽有高电导率和稳定性优势，但在能量密度方面的发展已接近其理论最大值372mAh/g。而硅材料的理论容量高达4200mAh/g，硅碳负极材料容量能轻松超过400mAh/g，十分具有发展潜力。目前特斯拉model3已经全部使用硅碳负极作为其动力电池的负极材料，未来其他中高端系列也将陆续转换体系，将带动全球动力电池厂商加快硅碳负极研发和导入。在新能源汽车技术的不断进步和下游需求的提升促进下，2022年硅碳材料在动力电池负极材料中的渗透率将达40%。
　　预补锂技术将补齐硅碳负极短板
　　预补锂的技术可以通过预锂化对电极材料进行补锂，抵消形成SEI膜造成的不可逆锂损耗，补齐硅碳负极首次库伦效率过低的短板，提高电池能量密度和循环寿命，降低成本。Tesla子公司Maxwell的干法电极技术有望带动极片技术革新，将干电极导入锂电池生产工艺。干电极将大幅降低预锂化难度和成本，解决目前预补锂的技术难点，将加快硅碳负极导入。在预补锂和硅碳负极加快导入前提下，锂粉、高性能成膜剂和碳纳米管的需求将得到提升。
　　投资建议：
　　硅碳负极拥有非常高的理论容量，是动力电池发展路线上的必要一环，干电极技术下的预补锂将加速硅碳负极的发展，重点标的包括有核心技术的中国宝安(硅碳负极全球龙头)、璞泰来（人造负极龙头，非圆柱硅碳有储备）、新宙邦(成膜添加剂)和天奈科技(碳纳米管龙头)，相关标的赣锋锂业(金属锂龙头，相对受益)。
　　风险提示：技术路线进步不如预期、新能源汽车出货量不及预期。