国泰君安-致远互联-688369-协同管理软件领先企业，云与信创打开新局面-200305

　　首次覆盖，给予增持评级，目标价114.94元。预测2019-2021年公司EPS分别为1.28/1.71/2.30元，给予目标价114.94元，对应2021年50倍PE。
　　OA软件市场集中度有望进一步提高，这是头部厂商未来一段时间的主要成长动力。以致远互联、泛微网络为首的一线OA厂商占据了OA软件市场一半市场份额，整体而言市场集中度还有望进一步提高，未来随着大厂其研发水平与技术优势的不断领先、产品的迭代更新将会覆盖更多层级的客户，抢占更多的市占率。
　　软件云化将超预期。2020年致远将把A6+和A8+进行云化，以后客户可以直接在云端部署。此外，人事管理、客户管理、合同管理、费用项目和资产管理目前已经是在云上可销售的模块，合作伙伴也可以自己去搭建适合客户的个性化的模块。我们认为，致远互联的云化理念领先于其他厂商。
　　公司在信创行业有近10年沉淀，具备竞争优势。致远有近50多家的客户的实践，满足不同方向的案例，跟很多主管单位都保持着标准的合作，团队上面也有近20名具备信创项目完整的交付经验的项目经理。2020年信创行业整个进入常态化的建设阶段，将带来业务增量。
　　风险提示：行业竞争加剧，经济周期影响