天风证券-黄金行业点评：新冠美国肆虐，联储紧急降息，黄金再次出发-200304

　　事件：美联储3月3日宣布降息50BP。超出市场预期。
　　美联储19年三次降息后，之前降息预期较低。美联储在2019年8月-10月连续进行三次降息。在之后的两次议息会议中美联储表态偏鹰，一再强调“预防式”降息，市场之前对于连续降息的预期不足。
　　新冠肆虐美国部分地区进入紧急状态。新冠在全球范围内传播，美国佛罗里达州和华盛顿州先后宣布进入紧急状态，3月2日得克萨斯州的圣安东尼奥市宣布进入紧急状态，截至3月3日美国新冠确诊117例死亡9人。
　　突然降息超出市场预期。2月28日美联储主席鲍威尔承认新冠对经济活动构成不断演变的风险，美联储将监控事态发展，部署工具并采取适当行动支持经济。根据CME美联储观察工具显示，3月议息会议降息的概率达到100%，降息50BP的概率的概率达到94.9%。所以市场之前预期是3月议息会议可能降息50BP，美联储在非议息会议提前降息超出市场预期。
　　可能成为连续降息的开始。之前美联储观察工具显示，到4月继续降息的概率为73.2%，在降息50BP之后，目前4月继续降息25BP的概率仍然在56.8%。不排除美联储进入连续降息的可能。
　　经济下行压力促进降息。美国经济的先行性指标PMI在2019年8月-12月连续5个月低于荣枯线，GDP环比逐月降低。20年美国相对于非美经济体的优势可能继续减弱，经济下行压力可能逐步加大，降息预期可能随之逐步增加。
　　20年金价有望再次出现趋势性上涨。随着时间推移，实际利率继续下降的预期有望逐步提升；风险预期同时有望逐步上行。推荐龙头：山东黄金、紫金矿业，关注：华钰矿业、赤峰黄金、恒邦股份。
　　历史上黄金阶段性上涨白银从未缺席。建议关注白银标的：盛达矿业、兴业矿业。
　　风险提示：美联储降息不及预期的风险，非美经济体增长失速的风险等