国泰君安-家电行业周议20W9周：智能电视加速替代，OTT规模持续提升-200301

　　摘要：
　　增持家电板块，首推白电厨电龙头。智能电视加速替代传统电视，彩电行业内部产品销售结构优化。OTT商用从广告收入到会员变现到大屏应用收入，市场规模不断提升。首推白电厨电龙头：海尔智家（600690.SH）、格力电器（000651.SZ）、美的集团（000333.SZ）;厨电：老板电器（002508.SZ）、华帝股份（002035.SZ）、浙江美大（ 002677.SZ ）；小家电：九阳股份（ 002242.SZ ）。和苏泊尔（ 002032.SZ）
　　智能电视加速替代传统电视，彩电行业内部产品销售结构优化。年初至今，彩电65英寸及以上尺寸彩电零售量占比大幅提升，线上占比20.4%（+7.0pct），线下占比22.9%（+7.7pct）。疫情影响下，消费者居家时间提升，对于彩电的使用频次大幅提高。根据奥维云网数据监测，春节期间智能电视终端开机率达45.0%（+2.8pct），开机率热度在延长的假期内也未出现回落；7天连续开机的家庭占比较19年同期增长+12.4%；每日收看时长达6.62小时，同比增长+26.3%。
　　OTT（Over The Top）大屏智能电视商业应用领域不断拓展，更多的满足用户娱乐交互需求，增加用户粘性，市场规模不断提升。OTT智能电视的商业领域不断拓展，从广告收入到会员变现到大屏应用收入，市场规模不断提升。根据奥维云网数据监测，2019年OTT商业运营收入规模整体达到149亿，预测2020年有望达到225亿（+50%）。智能电视推动以广告+会员+应用的收入模式，有望帮助电视机制造商提升用户粘性，提高盈利能力。
　　2020W9陆股通合计净流出30.09亿元。其中苏泊尔（+1.49亿）净流入居前。
　　核心风险：疫情进一步恶化，贸易摩擦加剧，地产竣工不及预期。