国信证券-非金属建材行业周报（20年第9周）：关注基建发力，暖春依旧可期-200302

　　多地公布全年重点项目计划，复工进度稳步推进
　　近期，全国各省、直辖市纷纷发布2020年重大项目计划或清单，据不完全统计，从北京、上海、江苏省、浙江省、云南省、江西省、福建省发布的的2020年重大项目投资计划清单来看，总投资额合计逾20万亿，其中基建投资仍是重要部分。与此同时，随着疫情影响因素逐渐减弱，全国各地一大批项目已经集中开工和复工，截至2月25日，全国采购经理调查企业中，大中型企业复工率为78.9%，调查显示3月底将升至90.8%，复工复产步伐稳步进行。目前行业下游复工主要以重点工程项目为主，其他项目如房地产等尚未正式复工，未来继续保持关注。
　　暖春依旧可期，水泥最优，优质龙头可逢低布局
　　近期各地加速复工，宏观维稳政策频出，稳健的货币政策更加灵活，重大基建项目加速落地，地产调控政策边际调整……随着上述宏观托底政策的持续发酵，未来行业需求无忧；各子行业表现略有不同，其中：
　　水泥行业：①本周全国P.O42.5高标水泥平均价为455元/吨，环比下降0.73%，同比上涨2.67%。本周全国水泥库容比为72.6%，环比提高1个百分点，同比提高12.1百分点。价格回落区域为江苏、江西、福建、广东粤东和湖南邵阳等地，幅度30-50元/吨不等；价格上涨地区云南曲靖，袋装上调20元/吨。2月底，随着疫情逐渐减轻，南方地区陆续复产复工，国内水泥市场终端需求缓慢启动。②近几周行业运行印证了我们年度策略“‘稳’依旧是水泥行业运行的主基调”的判断，年初至今水泥均价中枢仍保持同比增长状态便是最好体现，较好的价格也有望稳固Q1业绩预期，后续随着复工推进和宏观政策发力，暖春依旧可期，推荐稳健+弹性组合海螺水泥和冀东水泥，其他区域龙头建议重点关注华新水泥、塔牌集团、金隅集团、祁连山、天山股份。
　　玻璃行业：①生产线库存显著上升，现货价格小幅回落。本周玻璃现货平均报价80.57元/重量箱，环比下跌0.21%，同比上涨4.09%；本周生产线库存4832万重箱，环比增加2.79%，同比增长13.83%；②成本端全国重质纯碱市场价（中间价）1607元/吨，环比无变化。库存压力恐成后续现货价格承压的关键要素。目前龙头标的均具备估值低股息率高的特点，有较高安全边际，且龙头企业发展战略思路清晰，产品升级、产能扩张等稳步推进，期待后市地产竣工持续回暖为玻璃行业带来需求支撑，推荐旗滨集团、信义玻璃。
　　其他建材：①玻纤行业：市场虽仍处底部偏弱运行，但其需求具备全球化特征，预计受疫情影响有限，同时随着资本市场对外开放进程加速，龙头企业的国际溢价逐步显现，推荐中国巨石；②其他建材：逢低逐步加仓我们2019年初以来持续推荐的业绩反转型标的坚朗五金，此外持续推荐微纤维玻纤棉及制品产业链，干净空气和保温节能的龙头再升科技。
　　风险提示：复工时间晚于预期；经济下滑超预期；供给增加超预期；