中原证券-众生药业-002317-一次性计提坏账准备，轻装前行-200228

　　2月26日晚，公司发布2019年业绩快报，公司实现营业收入25.32亿元，同比增长7.20%；归属于上市公司股东的净利润3.19亿元，同比下滑26.78%；基本每股收益0.39元。2月27日晚，公司公告全资子公司广东华南药业盐酸乙胺丁醇片通过一致性评价，为国内获批的前三家企业。收入同比增长，而归母净利润同比下滑的主要原因是：公司出于谨慎性原则计提了三项坏账准备，我们认为这些因素都是非经常性因素。公司目前已开展一致性评价品种16个。现有11个品种获得仿制药一致性评价CDE受理。5个品种已经通过仿制药一致性评价，利巴韦林片、盐酸小檗碱片、利巴韦林胶囊和格列齐特片等品种为全国首家申报。
　　公司磷酸氯喹已恢复生产。目前磷酸氯喹在中山二院、中山五院的108个病人中进行临床试验，平均转阴时间为4.2天，高于阿比多尔、克力芝的6-7天。近日磷酸氯喹被列入第六版新冠肺炎诊疗指南，27日，卫健委在临床总结基础上修改了氯喹的指导用药方案，进一步扩大范围的临床实验还在进行中。目前该药尚未对公司的利润构成实质影响，但是如果在临床上证明有效，将具备极大的社会价值，公司经济效益也将迅速提升。
　　受疫情影响，公司的复方血栓通胶囊、脑栓通胶囊的销售受到一定的影响，但传统的抗病毒中药包括众生丸、清热去湿颗粒、板蓝根等，随着疫情的发展，这几个月销量在终端有较好的增长。利巴韦林也有放量。创新药临床实验短期受到疫情影响，长期影响不大盈利预测。加入计提因素，下调2019年每股收益，预计公司2020年每股收益0.59元、2021年0.63元，对应2月27日收盘价13.27元，市盈率为22.49倍和21.06倍，考虑到公司磷酸氯喹片可能的临床效果，疫情为短期影响，坏账一次性计提后公司将轻装前行，维持公司“买入”的投资评级。风险提示：疫情发展的不确定