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川财证券-澳洋顺昌-002245-无惧短期扰动,长期成长性可期-200229

上传日期:2020-03-01 16:04:03  研报作者:黄博  分享者:leyuntv   收藏研报

【研究报告内容】

  事件
  公司发布2019年年度报告,报告期内,公司实现营业收入34.81亿元,同比减少18.20%;归属于上市公司股东的净利润1.18亿元,同比减少47.86%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2360.23万元,同比减少87.19%;基本每股收益0.12元;拟每10股派发现金红利0.15元(含税)。
  点评
  受LED业务拖累,业绩如期下滑
  LED业务拖累公司业绩,淮安光电稼动率大幅下滑,2019年实现营业收入7.97亿元,同比下降37.68%;税后净利润为亏损6,674.19万元。锂电业务受益电动工具无绳化以及高端二轮车市场的开拓,锂电池销售量保持高速增长,小型动力电池实际销量增长幅度约40%。金属物流配送业务保持稳健态势,全年实现营业收入17.17亿元,管理水平及盈利能力业内领先。
  LED向高端化转型,行业景气反转在即
  2019年是LED芯片行业低谷,低端产能过剩,芯片价格持续下滑。公司依托优秀的技术团队与技术研发的实力,在一系列新开发的高性能产品系列的支持下,逐步从低端通用照明向大尺寸倒装、高压产品,以及高光效、背光等高端产品应用领域跨出了重要一步,并且布局MiniLed,形成了全新的产品格局。预计2020年行业会得到一定的改善,公司LED业务有望实现扭亏。
  锂电加速渗透海外客户,积极开拓高端二轮车市场
  公司将锂电池业务重心向小型动力电池转移,成效显著。在电动工具领域,公司持续加强大客户的开发,推动与东成工具、大艺机电等国内知名电动工具企业的全方位紧密战略合作,为双方的销售与供应增长提供长期可靠保障;同时,公司积极推动与百得、博世、TTI等国际大厂的认证与批量供货,其中百得已经成为公司的重要客户之一。在高端二轮车领域,公司的市场拓展已初见成效,锂电产品相继通过本田系列等供应商审核,并与“小米生态链公司”速珂智能(SOCO)开展战略合作,取得了良好的销售增长。
  盈利预测
  我们预计2010-2022年公司EPS分别为0.17、0.24、0.41元/股,对应P/E分别为28/20/12倍。公司长期成长性可期,锂电业务空间广阔,LED业务有望在今年扭亏反转,维持“增持”评级。
  风险提示:LED业务持续低迷;锂电业务毛利率下行;新客户拓展不及预期。
  
  

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