中信证券-汽车电子行业系列报告：激光雷达，高等级智能驾驶核心硬件-200123

　　考虑特斯拉在“智能”方面的示范效应，以及智能驾驶是5G下最主要的应用场景，我们认为汽车电子将是特斯拉产业链之后的市场焦点。我们汽车、前瞻、计算机、电子等多行业联合，重点推荐“六六六”组合：保隆科技、均胜电子、德赛西威、华域汽车、科博达、星宇股份。并推出汽车电子行业系列深度报告，今天一起来聊聊“激光雷达”。
　　▍激光雷达测量精度高，是实现L4/L5的核心传感器。激光雷达扫描点云得到环境三维模型，性能优越，是实现L4/L5级自动驾驶的核心传感器。但价格高达数千至数万美元，明显高于其他传感器。激光雷达可分为机械式激光雷达和固态激光雷达，固态雷达无机械旋转部件，尺寸小、响应速度快、稳定性良好，是未来核心测距传感器。
　　▍激光雷达市场保持高速增长，全球规模预计60亿美金。据咨询机构YoleDéveloppement统计和预测，2018年全球激光雷达市场规模为13亿美元，预计2024年可达60亿美元，六年CAGR为+29%；2018年自动驾驶相关的激光雷达市场规模约为2.16亿美元，预计2024年可达42亿美元，六年CAGR为+64%；预计2021年中国车载激光雷达市场规模将超6亿元。
　　▍Velodyne全球领跑，初创公司崭露头角。至2019年Velodyne累计销量突破3万台，全球领跑激光雷达行业。国外龙头起步早，技术实力强，Velodyne和Ibeo现已实现量产；初创公司Quanergy、Innoviz、禾赛光电、速腾聚创及北科天绘紧随其后加速布局固态雷达；国内厂商技术实力不俗，在各路技术路线竞相角逐的行业背景下机会巨大。
　　▍风险因素：下游汽车销量持续低于预期；辅助驾驶、智能驾驶等新功能推广速度低于预期；特斯拉智能驾驶出现恶性事故；智能网联汽车政策推广力度低于预期等。
　　▍投资建议：汽车电子是未来看3-5年的成长性板块，因为：1、特斯拉在“智能”方面的明显示范效应；2、智能驾驶是未来5G下最主要的应用场景；3、避免“左右博右手”，具有明确增量的领域。我们汽车、前瞻、计算机、电子等多行业联合重点推荐汽车电子硬件“六六六”组合：保隆科技、均胜电子、德赛西威、华域汽车、科博达、星宇股份，以及智能驾驶软件核心标的：中科创达、四维图新。