中信证券-新能源汽车行业2020年5月销量点评：销量符合市场预期，复苏政策持续加码-200612

1. 中信证券国内新能源汽车5月销量8.2万辆，环比+12.2%，同比-23.5%，符合市场预期。

2. 我新能源汽车行业2020年5月销量点评们认为，疫情对新能源汽车行业短期有一定影响，随着疫情影响逐渐减弱，新能源汽车生产和市场迎来恢复，需求有望释放。

3. 考虑到：1）国内疫情影响基本消除，2）各车企新车型投放集中在下半销量符合市场预期年，3）政策环境回暖，预计新能源汽车全年销量前低后高。

4. 特斯复苏政策持续加码拉国产化持续超预期，更具成本优势的国产版磷酸铁锂Model3预计下半年发布，ModelY有望明年初实现国产化，建议重点把握特斯拉产业链的优质投资机会。

5. ▍事项：2020年6月11日，中国汽车工业协会发布2020中信证券年5月份汽车产销数据。

6. 我们对新能源汽车行业2020年5月销量点评新能源汽车产销数据点评如下：▍5月新能源汽车销售8.2万辆，环比+12.2%，同比-23.5%，符合市场预期。

7. 根据中汽协数据，销量符合市场预期5月我国新能源汽车生产/销售8.4/8.2万辆，环比+3.5%/+12.2%，同比-25.8%/-23.5%，符合市场预期。

8. 2020年1-5月累计生产/销复苏政策持续加码售29.5/28.9万辆，同比-39.7%/-38.7%。

9. 分车型看，5月新能源乘用车销售7.4万辆（同比-24.4%），其中信证券中EV和PHEV分别销售5.7万辆（同比-25.9%）和1.7万辆（同比-19.1%）。

10. 另外，新能源汽车行业2020年5月销量点评商用车销售0.8万辆（环比-13.7%，同比-13.7%）。

11. 国内新能源行业产销继续环比向好，预计下半销量符合市场预期年行业将同比改善。

12. ▍乘用车：环比持续复苏政策持续加码改善，特斯拉销量反弹重回万辆。

13. 5月新能源乘用车生产/销售7.5/中信证券7.4万辆（环比+4.8%/+15.8%，同比-26.3%/-24.4%）。

14. 1-5月累计生产/销售26.5/26.0万辆，分别同比-41.0%/-3新能源汽车行业2020年5月销量点评9.9%。

15. 国内疫情形势持续向好，企业加快实现复工复产复市，产销降幅继续销量符合市场预期收窄。

16. 车型方面，5月特斯拉国产Model3销售11,095辆（复苏政策持续加码环比+205%），继续引领行业。

17. 随着后续长续航版车型及磷酸铁锂版本的正式上线以及产能的进一步扩充，特斯拉增长动力十足，继续重点推荐特斯中信证券拉供应链的投资机会。

18. ▍商用车：产销基本持新能源汽车行业2020年5月销量点评平，行业景气度有待改善。

19. 5月新能源商用车生产/销售0.销量符合市场预期9/0.8万辆（同比-21.1%/-13.7%）。

20. 2020年1-5月新能源复苏政策持续加码商用车生产/销售2.9/2.9万辆（同比-24.1%/-25.8%）。

21. 客车方面，2020年5月宇通客车销售客车3,554辆，同比-24.0%，1-5月累计销量11,484辆，同比-45.0中信证券%，疫情对客车行业的影响仍在，销量仍处于下滑趋势，但降幅同比收窄。

22. 综合新能源汽车行业2020年5月销量点评考虑疫情与补贴政策的影响，预计客车下半年开始需求端有望改善。

23. ▍国内疫情后政策环境回暖，欧洲销量符合市场预期多国复苏计划持续加码。

24. 6月7日，深圳发布《应对新冠肺炎疫情促进新能源汽车推广应用若干措施》的通知，其中涵盖对新购新能源复苏政策持续加码小汽车和换购新能源汽车的相关补贴政策。

25. 此外海南、天津等省市也相继发布刺激新能源汽车消费的政策，预计随着疫情中信证券尾声之后国内新能源汽车需求将会逐步恢复。

26. 欧洲方面，本月各国与车企电动化动作频繁，德国、法国等欧洲国家相继新能源汽车行业2020年5月销量点评出台针对新能源汽车产业的刺激政策，大众集团入股国轩高科，欧洲电动化趋势明确。

27. 我们预计欧洲2020年电动车销量将达到85万辆，同销量符合市场预期比+55%。

28. 欧洲市场景气回升，有望进一步刺激行复苏政策持续加码业恢复成长，欧洲电动化供应链有望受益。

29. ▍风险因素：新能源汽车销量不达预期；海外疫情持续中信证券时间不确定；政策落实不达预期。

30. ▍投资建议：疫情对新能源汽车行业的影响是短期的，随着疫情影响消除，新能源新能源汽车行业2020年5月销量点评汽车市场和生产迎来恢复，需求有望释放。

31. 考虑：1）国内疫情销量符合市场预期影响基本消除，2）各车企新车投放集中在下半年，3）政策环境回暖，在政策支持叠加疫情压制今年上半年需求的背景下，预计新能源汽车全年销量前低后高。

32. 特斯拉国产化持续超预期，更具成本优势的国产版磷酸铁锂Model3预计下半年发布，ModelY预计明年初交付，建议重点把握特斯拉产业链的优质投资机会：（一）特斯拉国产化“绕不开”的供应商，包括：宁德时代、三花智控、拓普集团、宏发股份等；（二）特斯拉零部件供应商：均胜电子、华域汽车、宁波华翔、银轮股份等；（三）锂电产业链各个环节龙头企业：宁德时代、比亚迪（刀片电池新技术）、璞泰来（负复苏政策持续加码极）、欣旺达、新宙邦（电解液）、杭可科技、先导智能。

33. 建议关注：科达利（电池结构件）中信证券、国轩高科（大众集团入股）、德方纳米。