国联证券-采掘行业：事故致煤炭产能复工受阻，关注供需紧平衡下价格修复-200227

　　事件：
　　山东能源龙堌煤矿发生冲击地压事故，同时全国煤价近期连续上涨。
　　背景与分析：
　　事故致山东能源冲击地压矿井全部停产
　　2月22日，山东能源集团旗下龙堌矿井发生冲击地压，4人被困井下。事故发生后，山东煤矿安全监察局发布紧急通知称，春节复工以来，山东已接连发生两起事故，安全生产形势异常严峻。山东能源集团权属的冲击地压矿井目前已全部停止生产（涉及产能超8000万吨），山东其他对安全没有把握的矿井、防冲措施不到位的矿井也要立即停产，全面排查隐患。
　　上游煤矿复工受阻，供需偏紧
　　春节过后，新冠肺炎疫情显著影响各行业开工率，上游煤矿复工进度本已受到拖累，叠加年前港口市场库存处于相对低位，供需偏紧，市场价格有所上行。目前全国动力煤BTCI价格指数、炼焦煤BCCI价格指数、无烟煤BACI价格指数、喷吹煤BPCI价格指数分别为501、1141、869以及845，整体来看较年前有明显修复。
　　投资要点：
　　后续千米煤矿面临更大压力，供应或持续收紧
　　去年年初，国家煤矿安监局即对全国38处采深超千米矿井组织开展安全论证和“体检”，分别采取了相应的限产、限人、划定禁采区、缓采区等处置意见。山东省内冲击地压矿井产能占比高达六成，采深超千米煤矿数量亦全国居前。受事故影响，本就被重点关注的千米煤矿均面临停工停产的风险，或将进一步拖累全国煤炭复工进度，令供应持续收紧。
　　复工提振与基建加码，煤炭需求托底可期
　　为避免疫情形成持续性影响需有序加速各地复工，目前浙江等省份复工较快，耗电量环比增幅明显，电煤需求得到改善。此外我国在基础设施建设上仍存明显短板，除轨交路桥等通用交通物流基础设施外，医疗卫生、农村农业、环境治理等专业领域基础设施仍然比较薄弱，在稳增长、保就业的基建拉动预期下对煤炭需求形成支撑。煤炭价格短期或受原油下挫影响，后续修复动力来自供需改善，规范化运营头部企业如中国神华、陕西煤业以及焦煤企业西山煤电、平煤股份等有望受益。
　　风险提示
　　政策推进不及预期，下游需求不及预期。