华宝证券-贵金属行业点评：黄金飙涨创7年新高后，上冲后劲还有多大？-200224

　　事件：2月24日亚市盘初，现货黄金涨幅扩大，刷新逾七年高点至1679.70美元/盎司。COMEX黄金盘中逼近1700美元/盎司。
　　新冠疫情等多重事件刺激下，避险属性推助金价不断上行。黄金、美国国债作为世界主要的避险资产，风险事件发生将刺激对避险资产的需求上升，从而推动美国国债到期收益率下行并推动黄金价格上涨。自1月20日新型冠状病毒感染的肺炎疫情从湖北发生以来，中国经过一个多月的防控，虽然疫情数据累积不断增长，但近日新增确诊感染人数增速持续下降。而在中国以外，韩国、日本、意大利等地近日出现多起聚集性感染，确诊病例快速增加，疫情在全球蔓延的形势引起各方面高度关注。
　　金融属性支撑黄金价格继续上涨。货币宽松预期下的美债收益率下行和实际利率为负是黄金持续上涨的主要原因。近期黄金基本和美元指数同步上涨，呈现了与以往不同的特点，主要缘于市场的恐慌情绪较大，资金慌不择路，向避险资产涌入，才形成黄金和美元这二种避险类的资产，另外由于日元因19年Q4大幅弱于预期以及英镑因财政部长辞职引发财政宽松预期所致从海外宏观环境总体看，当下美欧日英四大经济体在维持宽松方面预期一致，较高的确定性使得金价保持不错的上冲后劲，中线维持强势完全符合投资者预期。
　　国内宏观环境支持黄金上涨。中共中央政治局2月21日召开会议，会议指出财政政策需要“更加积极有为”，“稳健的货币政策要更加灵活适度”，意味着在当前经济环境下，短期内货币政策可以更加宽松。通胀方面经济数据提供佐证，预计一季度通胀核心指标维持高位为金价提供另一层面支撑。
　　短期内海外多重避险情绪将刺激金价脉冲式上涨。现阶段美国经济短暂企稳，美联储暂停降息，短期内避险情绪成为影响黄金价格的主要因素，虽然中国的疫情得到缓解，但疫情在全球的传播却开始了加速。目前，黄金上破1600美元突破了多头的心理关口，因而开启了新一轮的追涨模式。COMEX金价虽已接近1700美元/盎司，但离2011年高点1923美元/盎司，仍保持有较多的上行空间。按照新冠病毒疫情目前发展趋势预测，如果2-3月份病毒持续在全球范围内蔓延，预计黄金在一季度有望逼近每盎司1750美元，随着季节变化气温升高后，如果疫情在二季度能有效得到控制，则黄金在二季度可能面临调整，但全年来看，金价仍呈上涨态势。
　　风险提示：新冠疫情迅速缓解，全球经济复苏速度超预期。