信达证券-石油加工行业每周炼化：织机开工率小幅上涨至16.0％（+9％）！-200224

　　PX：本周PX价格受成本端原油价格支撑呈上行趋势。原油主产国潜在的减产可能性给油价上涨形成有力支撑。从PX供应面来看，上海石化（40万吨/年）PX装置周内开始检修；从PX需求面来看，下游PTA市场开工持续下滑，对PX需求有限。目前，PXCFR中国主港价格在750（与上周相比，+10）美元/吨，PX与原油价差在323（+1）美元/吨，PX与石脑油价差在224（+11）美元/吨。
　　PTA：本周PTA需求依旧低迷、累库格局持续。需求端下游聚酯市场开始缓慢复工，但开工处于历史低位。供应面装置提负与减产并存，恒力石化（250万吨/年）PTA装置由半负提升至9成，福海创石化（450万吨/年）PTA装置由6成升至8成。上海石化（40万吨/年）、洛阳石化（32.5万吨/年）PTA装置则分别降负至9成、6成。据百川盈孚，本周PTA行业开工率在75.3%（-1.73 pct）。此外，受下游需求恢复缓慢及物流不便的影响，PTA库存持续累积，据CCFEI数据，本周PTA社会流通库存至239.4（+12.9）万吨。预计后续下游大规模复工后，需求和物流运输将大大修复。目前PTA现货价格在4375（+55）元/吨，行业单吨净利润在-134（-11）元/吨。
　　MEG：本周MEG价格呈窄幅上涨趋势。受到海上大风影响，上周末部分港口封航，MEG船货延迟到港，低库存短暂支撑市场小幅反弹。目前MEG现货价格在4415（+85）元/吨，华东罐区库存为54（-3）万吨。
　　涤纶长丝：本周长丝供需基本面持续弱势。供应端长丝企业复工阻力依然较大，行业开工率提升缓慢。需求端下游多个地区织造、印染行业开工率恢复速度低于预期，且多消耗自家库存，长丝工厂库存持续累积。预计3月份下游行业开工情况将有较大好转。目前涤纶长丝价格POY 7000（0）元/吨、FDY 7350（-50）元/吨和DTY 8500（-150）元/吨，行业单吨盈利分别为POY 389（-117）元/吨、FDY 356（-84）元/吨和DTY 522（-150）元/吨，涤纶长丝企业库存天数分别为POY 29.0（+5.0）天、FDY 30.0（+4.5）天和DTY 36.0（+3.0）天。
　　织布：本周大部分纺织企业已经逐渐进入缓慢复工状态。终端服装厂开始线上销售策略，预计后期需求回暖，将带动织机开工回升。目前织机开工率小幅上涨至16.0%（+9%）！
　　聚酯瓶片：本周聚酯瓶片市场主流重心企稳运行。周初成本端提供一定支撑，然下游企业复工缓慢且物流尚未恢复，价格上行空间十分有限。预计下游企业开工3月初恢复正常。目前PET瓶片现货价格在6250（+25.0）元/吨，行业单吨净利润在190.1（-34.0）元/吨。
　　信达大炼化指数：自2017年9月4日至2020年2月21日，信达大炼化指数涨幅为55.59%，石油加工行业指数涨幅为-27.92%，沪深300指数涨幅为7.90%。
　　相关上市公司：桐昆股份（601233.SH）、恒力石化（600346.SH）、荣盛石化（002493.SZ）、新凤鸣（603225.SH）和东方盛虹（000301.SZ）等。
　　风险因素：（1）大炼化装置投产，达产进度不及预期。（2）宏观经济增速严重下滑，导致聚酯需求端严重不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET产业链的产能无法预期的重大变动。