新时代证券-通用机械行业自动化周报：Q1中国自动化市场下滑但存结构亮点，Q2谨慎乐观-200427

　　投资组合
　　当前推荐：拓斯达、埃斯顿
　　核心公司：拓斯达、埃斯顿、克来机电、快克股份、科瑞技术、先导智能、杭可科技、晶盛机电、上机数控
　　本周投资观点
　　2020Q1中国自动化市场整体下滑、结构亮点，Q2谨慎乐观。1）定性分析：疫情刺激防疫、在线办公、在线教育，带来Q1口罩机/平板/笔电的自动化订单旺盛。2）行业数据验证：Q1自动化OEM市场152亿元，下滑5%，但半导体、电池、3C电子下游需求强劲，分别增长18%、15%和13%。3）龙头数据验证：2020Q1发那科中国市场收入增长12%、订单增长6%，疫情拖累整体需求，但汽车、3C龙头客户的自动化订单旺盛，反映龙头客户逆向投资从而加大竞争优势的产业规律。4）Q2谨慎乐观：Q1的口罩机/平板/笔电自动化需求，以及Q1龙头客户的逆势投资，Q2都将逐步衰退。
　　行业信息及点评
　　机器人：2020年1-3月发那科收入利润双降，中国市场表现亮眼。2020年1-3月，发那科营收下滑12.7%、营业利润下滑32.4%。但中国市场营收增长12%、订单增长6%，表现强劲；另外发那科预估2020年度上半年(2020年4-9月)营收将下滑24.2%，营业利润将下滑61.4%。
　　锂电设备：产业链率先复苏，全球动力电池企业加速转场中国。海外疫情加速扩散、国内产业链则已基本恢复，中国锂电市场表现可期，锂电设备企业将受益。受益公司：先导智能（绑定宁德时代、特斯拉等电池/整车巨头）。
　　光伏设备：4月份以来，光伏行业签约10大项目，累计金额超1310亿元。受益公司：晶盛机电（单晶炉龙头）、上机数控（切片机龙头）。
　　公司信息及点评
　　【拓斯达】2019年归母净利增长8.59%，2020Q1归母净利增长298.53%
　　【快克股份】2019年归母净利增长10.59%，2020Q1归母净利增长0.83%
　　【克来机电】2019归母净利增长53.49%，2020Q1归母净利增长20.21%
　　【机器人】2019年营收下降11.29%，归母净利下降34.81%
　　【赢合科技】2019年归母净利下降49.25%，2020Q1归母净利增长116.53%
　　【晶盛机电】2019年归母净利增长11.17%，2020Q1归母净利增长6.27%
　　【捷佳伟创】2019年营收增长69.3%，归母净利增长24.73%
　　风险提示：疫情导致下游自动化需求复苏不达预期，行业竞争加剧