国信证券-固定收益专题报告：银行、保险参与国债期货，市场会有哪些变化-200224

　　银行、保险参与国债期货，市场会有哪些变化
　　2020年2月21日，经国务院同意，证监会与财政部、人民银行、银保监会联合发布公告，允许符合条件的试点商业银行和具备投资管理能力的保险机构，按照依法合规、风险可控、商业可持续的原则，参与中国金融期货交易所国债期货交易。
　　商业银行、保险机构是债券市场的主要参与者，其参与国债期货市场有助于满足机构的利率风险管理需求，增强经营稳健性，进一步提升其服务实体经济的能力。同时，商业银行、保险机构参与国债期货将推进国债期现货市场协调发展，丰富期货市场投资者结构，促进国债期货功能发挥。
　　证监会、财政部、人民银行、银保监会将发挥跨部委协调机制作用，加强监管合作和信息共享，分批推进商业银行和保险机构参与国债期货市场，促进国债期货市场健康发展。第一批试点机构包括：工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行。
　　本文对商业银行、保险机构参与国债期货进行深入分析，认为其可能会给国债期货市场带来四个方面的影响：（1）国债期货持仓量、成交量会有明显提高，交割量也会有所提升；（2）国债期货基差中枢水平会出现系统性提高；（3）国债期货与现券特别是国开债的联动性将进一步增强；（4）银行保险参与国债期货，会影响债市短期变化但不改长期走势。