招商证券-建材、建筑行业定期报告：复工持续加速，政策加码持续催化基建产业链-200223

　　水泥行业：水泥价格继续回落，市场需求将逐步回升。环比回落0.4%。价格回落地区主要是江苏北部、湖南长株潭、广东粤东和重庆北部地区，幅度20-30元/吨。2月中旬，受疫情防控持续影响，国内建筑工程项目基本仍处于停滞状态，实际开展施工的项目极少，但随着疫情减轻，各地政府部门开始要求企业复工复产，下游备货需求陆续打开，部分地区企业出货逐日增加。整体来看，2月20日前，终端消费基本为零，市场成交均是下游备货为主，预计未来两周，各地工程和搅拌站陆续开工，水泥需求将会逐步提升。建议重点关注国内水泥龙头企业海螺水泥。
　　玻璃行业：市场走势偏弱，企业出库环比增加。本周末全国建筑用白玻平均价格1646元，环比上周下降6元。周末玻璃产能利用率为68.69%；与上周持平；剔除僵尸产能后玻璃产能利用率为81.56%，在产玻璃产能92772万重箱，环比上周增加0万重箱，同比去年增加1722万重箱。周末行业库存4692万重箱，环比上周增加141万重箱，同比去年增加533万重箱。周末库存天数18.46天，环比上周增加0.55天，同比增加1.79天。本周玻璃现货市场总体走势偏弱，生产企业出库情况环比略有增加，部分区域市场价格出现一定幅度的波动。受到下游加工企业复工缓慢的影响，近期生产企业出库不及预期，整体库存还处于缓慢上升的过程。
　　玻纤行业：无碱粗纱市场价格维稳，电子纱市场短期暂稳。无碱池窑粗纱市场周内部分厂省内开始少量走货，但整体交投仍表现一般。据卓创资讯了解，部分企业省内运输逐步恢复，周边区域开始少量走货，但下游开工率表现一般，仅少数加工企业陆续开工。各主要池窑企业库存延续增加趋势。电子纱市场本周价格维持较平稳趋势，电子纱市场本周价格维持暂稳趋势，电子纱市场虽前期走货平稳，但现阶段市场交投一般，需求恢复较为缓慢，供应面平稳下，需关注需求端恢复情况。随着运输逐步恢复，需求将逐步回暖。重点关注中材科技。
　　建筑行业:积极的财政政策要更加积，疫情拐点来临有望，复工有望持续加速1)上周中央政治局会议再次提出积极的财政政策要更加积极有为，要积极扩大有效需求，促进消费回补和潜力释放，发挥好有效投资关键作用，加大新投资项目开工力度，加快在建项目建设进度。我们认为基建将成为主要的逆周期调节手段，全面复工后，有望看到基建投资明显增长。2）下周全国各地迎来复工潮，建筑行业在建项目已陆续开工，同时疫情在数据层面上看出明显好转，我们认为行业的复工有望持续加速，叠加政策对于项目的推进以及融资层面的持续改善，建筑行业估值处于历史低位，有望加速修复。
　　投资建议：亚士创能、伟星新材、东方雨虹、中材科技、苏交科、中国铁建。
　　风险提示：疫情严重程度超预期，各地开工延期。