信达证券-石油开采行业每周油气：出口需求持续推动美国天然气增产-200221

　　根据美国能源信息管理署（EIA）《2020年年度能源展望》预测，在未来30年内，美国干天然气的产量会持续增加，主要原因是美国天然气出口需求的拉动。从历史数据来看，自2017年开始，美国每年的天然气出口量都大于进口量，这归因于液化天然气出口增加、对墨西哥管道出口增加和对加拿大天然气进口减少等。预计未来30年内，美国天然气的净出口量（出口量-进口量）将持续增加。
　　EIA预计，2019年美国的干天然气产量将达到34Tcf。若未来30年美国能源政策不发生重大变化，在基准情形下，美国干天然气产量将在2050年增至45Tcf。东部、墨西哥湾和西南地区对致密气和页岩气资源的持续开发将贡献主要产量增量。这三个地区一直以来都是天然气产量的最大来源，2019年产量占总产量的68%，2050年这一数据将达到78%。
　　三大产区天然气产量的增量主要来自于东部地区的马塞勒斯（Marcellus）和尤蒂卡（Utica）以及墨西哥湾沿岸地区的海恩斯维尔（Haynesville）等天然气层。油田伴生气的天然气产量的增长比例虽小，但仍相当可观，尤其是在西南地区的二叠纪盆地。
　　到2030年，美国通过管道出口的天然气和液化天然气的出口量都将会持续增长。其中，液化天然气的出口占据了大部分的出口增量，这是因为更多的液化天然气出口设施将投入运营。据EIA预测，在基准情形下未来10年液化天然气的出口量将翻两番，即从2019年1.7Tcf增至2030年5.8Tcf，相当于日出口量达16Bcf/d。而从2030年到2050年，随着出口液化天然气的国家越来越多，美国的液化天然气在国际市场上的竞争力减弱，液化天然气的出口量将会维持在这个水平。
　　液化天然气出口量会受到美国国内天然气价格和世界原油价格的影响。在国际市场上，布伦特原油价格与液化天然气价格通常挂钩。当油价高且美国天然气价格低迷（即美国国内油气供应充足）时，美国的液化天然气出口更具竞争力。相反的，当油价低且美国天然气价格高（即美国国内油气供应缺乏）时，美国的液化天然气竞争力下降。根据EIA的预测，在基准情形下，美国天然气净出口将在2030年达到13Tcf，在2030-2050年将保持低于5Tcf的净出口量。
　　相比之下，美国天然气的管道贸易受国内天然气供应情况和世界原油价格变动的影响不大。在低油价和充足的油气供应这两种情况下，天然气的管道贸易量预测值相差不多。在基准情形下，管道天然气的出口量在2020-2025年存有增量，对墨西哥地区新建输气管道是管道贸易增量的主要驱动。而在2030年之后，随着墨西哥国内天然气产量的增加，美国管道气出口将保持平稳。
　　相关上市公司：新奥股份(600803.SH)、深圳燃气(601139.SH)、杰瑞股份(002353.SZ)、石化机械(000852.SZ)等。
　　风险因素：极端天气、能源政策等因素对天然气价格有较大干扰。