上海证券-电力行业5月投资策略：用电量降幅收窄-200428

　　主要观点
　　发电量增速同比下降
　　1-3月份，全国规模以上电厂发电量15822亿千瓦时，同比下降6.8%，增速比上年同期回落11.0个百分点。其中：全国规模以上电厂火电发电量11746亿千瓦时，同比下降8.2%，增速比上年同期回落10.2个百分点；水电发电量1963亿千瓦时，同比下降9.5%，增速比上年同期回落21.5个百分点。1-3月份，全国发电设备累计平均利用小时815小时，比上年同期降低10小时。1-3月份，全国基建新增发电生产能力1356万千瓦，比上年同期少投产443万千瓦。新增发电生产能力同比减少。
　　用电量增速同比下降
　　1-3月，全国全社会用电量15698亿千瓦时，同比下降6.5%，3月份全国全社会用电量5493亿千瓦时，同比下降4.2%。
　　1-3月份，第一产业用电量167亿千瓦时，同比增长4.0%，占全社会用电量的比重为1.1%；第二产业用电量9971亿千瓦时，同比下降8.8%，增速比上年同期回落11.8个百分点，占全社会用电量的比重为63.5%；第三产业用电量2628亿千瓦时，同比下降8.3%，增速比上年同期回落18.4个百分点，占全社会用电量的比重为16.7%；城乡居民生活用电量2932亿千瓦时，同比增长3.5%，增速比上年同期回落7.5个百分点，占全社会用电量的比重为18.7%。
　　我国将逐步取消工商业目录电价
　　近日，国家发改委发布《关于清理规范城镇供水供电供气供暖行业收费进一步提升服务质量的意见（征求意见稿）》公开征求意见，并对供气、供电、供暖环节提出明确要求：有序放开除居民、农业用户以外的用电价格，逐步取消工商业目录电价。
　　行业评级：维持“中性”的行业投资评级
　　随着我国复工复产推进，国内需求对电力消费需求增加，电力消费增速将逐步回升；同时国际疫情的蔓延对进出口贸易形成不利影响。维持电力行业评级“中性”。可适当关注电力改革的进展情况。
　　目前，火电在占总发电量的比例超过七成，近期煤炭价格下降，有利于火电企业降低成本，可适当关注。
　　风险提示
　　股票市场波动导致的系统性风险；相关行业发展政策推出缓于预期；需求回升低于预期；原材料价格、人工成本大幅上涨等风险。