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华泰证券-贵金属行业动态点评:金价创七年新高,关注低估值银泰黄金-200219

上传日期:2020-02-19 21:11:07  研报作者:李斌,邱乐园  分享者:m6155195   收藏研报

【研究报告内容】

  黄金价格时隔7年涨破1600美元/盎司,关注低估值标的和白银
  2月18日,COMEX黄金期货价格涨至1603.6美元/盎司,时隔7年再次突破1600美元/盎司关口。我们认为近期在新冠疫情全球传播的环境下,市场对远期经济增速预期的持续不乐观,使得资金流入避险资产,是黄金价格上升的主导因素。另一方面,美联储在上个月末的今年第一次议息会议时也重新强调了当前经济仍存不确定性,并将评估疫情对于经济的影响,会议整体偏鸽派,宽松预期再度升温。我们当前时点推荐低估值的黄金类标的银泰黄金,并且注意到金银比重新升至历史高位,建议关注白银类标的,如盛达资源。
  新冠疫情全球传播引发担忧,部分资金流入避险资产
  由于新冠病毒在国内的广泛传播,各类企业复工复产延迟时间普遍较长,我国一季度经济增速明显承压。此外近期疫情已有在中国境外蔓延之势,日本、新加坡等重要经济体均有疫情扩大风险,全球经济增速展望进一步放缓,资金较多流入避险资产。1月15日至2月18日,美元指数由97.22升至99.47,涨幅2.31%;同期COMEX黄金期货价格由1556.6美元/盎司升至1603.6美元/盎司,升幅3.02%。
  美联储此前释放鸽派信号,经济走弱环境下宽松预期升温
  1月30日,美联储2020年第一次议息会议决定,维持联邦基金目标利率在1.50%-1.75%区间不变,符合市场预期。但美联储决定后续总资产扩张节奏将放缓,会议声明也将美国消费增长的表述由强劲(strong)调整为温和(moderate)。此外,鲍威尔提到了对19年下半年通胀持续低于2%的目标感到不安,以及经济仍存不确定性,并且提到了将非常仔细监控新型冠状病毒对经济的影响,议息会议整体偏鸽派。据Bloomberg,截至2月19日,联邦基金利率期货隐含的年底前降息概率已从会议前的74.0%升至83.9%,宽松预期再度升温对具有保值属性的贵金属形成利好。
  黄金权益类资产和白银价格处于低估水平
  我们认为当前金价下应关注低估值的黄金权益资产的投资机会:我们预计银泰黄金2020年归母净利润为11.55亿元,以2月19日收盘后公司市值计算,对应2020年PE估值约24倍,较大幅度低于市场同类可比公司平均的35倍估值,公司PE(TTM)估值也处于2016年以来的底部区域。此外近期白银价格较黄金涨幅偏小,1月15日至2月18日COMEX白银价格涨幅为1.07%,低于黄金的3.02%,截至2月18日金银比已重新回到88.3,接近2000年之后的最高位水平(19年7月的93.3),我们也建议关注白银相关权益类资产,建议关注盛达资源。
  风险提示:经济超预期复苏,避险情绪下降,贵金属价格下跌等。
  

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