华泰证券-航天军工行业：美国拟对C919配套航发进行限制，国产航发亟待突破，提升产业链安全-200217

　　美方试图打压C919项目，航空产业链安全亟待保障，维持“增持”评级
　　美国《华尔街日报》16日报道称，特朗普政府考虑阻止通用电气子公司赛峰集团向中国交付LEAP-1C发动机，该发动机正被中国商飞用于研发C919客机。在国际航空发动机产业中，美国占据主导地位。2019年波音接连出现质量问题，自身面临严重困境，对美国制造业构成重大拖累。我们认为，美方此举是试图转嫁压力，以中国航空制造产业链安全为要挟增加博弈筹码；国产航空发动机产业亟待突破，保障航空制造产业链安全。军工行业是当前国产航空发动机产业核心力量，维持军工行业“增持”评级。
　　国际航空发动机产业呈现巨头垄断格局，美国占据主导地位
　　当前，国际航空发动机产业呈现巨头垄断的格局。通用、普惠、罗罗三家公司构成产业核心主导力量，同时这三家发动机公司相互之间联合或联合其他公司，进而形成了赛峰（通用和斯奈克玛合资）、IAE（普惠与罗罗合资）和EA（通用和普惠合资）三家公司。以上六家公司控制着航空发动机的核心技术研发、总装集成、销售及客户服务等几乎全流程环节，形成了对航空动力技术和全球市场的垄断。通用、普惠均为美国企业，美国在国际航空发动机产业中占据主导地位。
　　波音接连出现质量问题，对美国制造业构成重创
　　2019年3月，波音公司737max爆出安全隐患，全球范围内停飞。波音737max是波音公司为应对我国C919、空客A320neo推出的单通道客机产品，美国《福布斯》网站预计波音737max带来的收入可以占据波音公司总收入（2018年口径）的30%，是公司主打产品。2019年4月，美国《纽约时报》披露，位于美国南卡罗来纳州北查尔斯顿的一家波音787工厂存在监管不力，质量薄弱的情况。2019年9月波音777系列最新机种777X进行地面高压应力测试时其中一扇货舱门爆炸。2018年波音公司产值占美国制造业产值接近5%，其衰退将对美国制造业构成重创。
　　美方试图打压C919作为博弈筹码，国产航空发动机产业链亟待突破
　　我国C919选型的发动机使用的是赛峰公司LEAP-1C发动机，其部分核心技术来源于美国。面对波音公司的困境，美方试图转嫁压力，以中国航空制造产业链安全为要挟增加博弈筹码。C919配套的国产发动机长江-1000A正在由中国商发加紧研制当中，军工体系的航发动力等产业核心公司是长江-1000A核心配套的主要支撑力量。我国国产发动机产业链亟待突破，以有效保障我国民航制造产业链的核心安全。
　　建议关注航空发动机产业链核心公司，维持对军工行业“增持”评级
　　我们认为，外部的压力是刺激我国高端产业核心自主化的重要推手。本次美方的意图为中国的航空制造产业链雄心敲响了警钟，国产发动机产业链亟待加速突破。建议关注产业链相关公司航发动力、钢研高纳、航发控制、火炬电子、应流股份等。
　　风险提示：军费增长、改革进度、装备研制进度等不达预期风险。