万联证券-新能源汽车行业中期投资策略报告：海内外共振，拥抱成长-200611

1. 行业核心观点：欧洲低碳政策超预期，有效对冲疫情影响，预计2020年海外销量214万辆首超国内，同比增长106%，19-25年复合增长52%；国内疫情逐渐恢复万联证券，补贴退坡延长2年，力度温和，优质供给不断推出，预期今年产量140万辆，同比增长18%，19-25年复合增长52%，海内外共振，建议积极拥抱成长赛道。

2. 投资要点：海内外共振，积极拥抱成长：从新能源汽车行业中期投资策略报告海外来看，欧洲低碳政策超预期，为逃避或降低超排罚款，传统车企加快电动化转型，拟推免增值税，考虑免增值税的捷克电动车渗透率超50%，欧洲各国渗透率有望急速提高，预计20年销量214万辆，同比增长106%。

3. 国内，工信部将补贴延至22年底，补贴退坡相对温和，20年补贴规模上限200万海内外共振辆左右，月度销量边际改善显著，下半年新增优质供给将刺激市场回暖。

4. 此外，今年国网宣布计划投资充电桩建设27亿元，新增充电桩7.8万个，同比增长近10倍，消费者对电动车充电便利性的焦虑降低，将带动拥抱成长实质性消费增长，预计国内全年产量140万辆，同比增长18%。

5. 高端车型有望率先走出疫情影响，建议布局特斯拉产业链：特斯拉Model3在疫情下表现突出，5月份销量1.1万辆，同比增长205%，且随着多次不断降价，目前model3万联证券标准续航版售价已降至27万元，未来仍有进一步下降的空间。

6. 国产ModelY也将于明年推出，持续抢新能源汽车行业中期投资策略报告占市场份额。

7. 价格优势助力特斯拉向下切入传统燃油豪华车型，全年增长确定性极高海内外共振，建议关注特斯拉产业链。

8. 切入一线企业核心供拥抱成长应商，电池材料龙头值得关注：疫情加速市场整合，负极、隔膜、电解液等材料龙头市场份额提升。

9. 受益于充分与全球一线锂电企业绑定，叠加市场份额提升的双重驱动，各环万联证券节龙头企业未来前景可期。

10. 未来欧洲着力推动新能源汽车行业中期投资策略报告产业链本土化不改全球集中化趋势，目前国内各环节材料龙头均已加快海外产能布局，将充分受益欧洲电动化带来的巨大红利。

11. 正极方面，Model3标准续航版和比亚迪汉热门车型相继选用铁锂电池，铁锂的性价比重新获得市场重视，未来对铁海内外共振锂的需求有望持续提升。

12. 风险提示：海内外新能源汽车补贴政策低于预期；海内外政策实施效拥抱成长果不及预期；产业链成本降低不及预期；竞争加剧可能导致价格下降等。