长江证券-媒体行业：电商618背后的直播带货价值再思考-200608

1. 电商618背后的直长江证券播带货价值再思考当前疫情催化下直播带货价值凸显，广告主投放预算向线上高景气的效果广告转移，直播带货具备高转化率。

2. 电商618大促直媒体行业播带货担任的重要角色再次验证赛道的高景气度。

3. 高速成长的背景下直播带货产业链进一步延伸，上游产品端汽车等传统行业相继入局，中游平台端短视频与电商合作加深，主播电商618背后的直播带货价值再思考从红人明星向企业家拓展，下游用户端需求逐步复苏，多重利好下我们建议持续关注直播带货MCN产业链及受益于需求释放及线上短视频高景气的数字营销板块。

4. 本周核心观点继续推荐5G应用主线游戏、视频行业，字节跳动入局游戏利好优质研发商，长江证券关注改善行业细分龙头。

5. 游戏板块：我们上周发布深度报告《字节跳动游戏的破局之路》，媒体行业当前字节的国内+海外组织架构调整，迪士尼、Facebook、Youtube等国际高管入局，意图打造TikTok海外产品线和游戏等多元业务的全球影响力。

6. 我们认为电商618背后的直播带货价值再思考，字节跳动的内容闭环战略中，游戏是信息流分发的重要内容，是长期战略，或将与腾讯展开正面竞争。

7. 我们认为，在3年内字节游戏可能还无法在自研上取得竞争优势，但在代理上，字节游戏有望获得重度游戏的阶段性成长江证券功，近2年的代理市场或将看到更多字节跳动系的尝试，利好当前优质的研发厂商。

8. 2020年9-10月份开始，字节系代理的重度游戏产品媒体行业将逐步进入市场，表现值得期待。

9. 互联网板块：爱奇艺推出星钻会员套餐开启会员提价，有望电商618背后的直播带货价值再思考带动行业性会员提价可能。

10. 芒果付费会员全年有望超预期（会员目标3000万），Q2广告长江证券收入环比有望大幅增长，重磅综艺《乘风破浪的姐姐们》激发全网热度，广告招商火爆，或将于6月上线。

11. 营销媒体：京东与快手达成战略合作，京东自营商品入驻快手小店，品牌主持续加码直媒体行业播带货赛道。

12. 电商618提振营销板块情绪，线下楼宇媒体分众、新潮4月基本恢复招商，二季度电商618背后的直播带货价值再思考环比有望大幅改善。

13. 核心推荐：完美世界、三七互娱、吉比特、芒果超长江证券媒，建议关注分众传媒、万达电影风险提示：1.行业竞争加剧；2.行业监管风险。