招商证券-建材、建筑行业定期报告：逆周期调控力度加强，基建产业链预期改善-200216

　　水泥行业：价格出现回调，库存回升高位。跌幅为0.8%。价格下调地区，主要是江苏、浙江、上海、安徽、河南和湖南等部分地区，幅度50-60元/吨。2月中旬，国内水泥市场需求仍处于淡季期间，因叠加疫情管控影响，下游市场需求启动延迟，市场成交基本维持停滞状态。长三角地区个别龙头企业价格率先下调，主因库位较高，欲通过价格策略，以期向中转库和经销商转移库存，但因下游工程需求未启动，中转库拿货意愿不强，未成功。维持前期预期不变，市场需求实际启动预计在2月底或3月初，届时企业为打开市场销量，各地水泥价格将会出现普遍下调。
　　玻璃行业：市场需求延后，价格暂时稳定。市场总体走势不佳，同比去年生产企业出库有比较大的减少。本周末全国建筑用白玻平均价格1652元，环比上周下降2元。周末玻璃产能利用率为68.69%，与上周持平；剔除僵尸产能后玻璃产能利用率为81.56%，环比上周上涨0.00%，同比去年下降0.58%。在产玻璃产能92772万重箱，环比上周增加0万重箱。周末行业库存4551万重箱，环比上周增加246万重箱。周末库存天数17.91天，环比上周增加0.97天。本周玻璃现货市场总体走势不佳，同比去年生产企业出库有比较大的减少，库存增加幅度很大，对后期现货价格走势压力明显。
　　玻纤行业：无碱粗纱供应量缩减，电子纱市场运行偏弱。无碱池窑粗纱市场本周维持偏淡走势，市场交投一般。春节过后，国内市场下游需求偏淡，下游加工企业开工延期，加之受运输方面影响，多数区域走货受限，各主要池窑企业库存有所增加。电子纱市场本周价格维持较平稳趋势，电子纱市场虽前期走货平稳，但现阶段市场交投一般，加之节前部分下游少量备货，供应面平稳下，需求端仍为主要影响因素，同时，运输及政策面仍有其影响，短期供需关系恢复，尚需时间。
　　建筑行业：复工逐渐开始，基建逆周期调整成为主要手段，A股再融资放开推动建筑企业成长性打开：1）受疫情影响，全国各地在推迟复工后下周迎来复工潮，我们认为一季度的新开工会受到较为明显的影响，从市场的调整来看，预期也已得到体现。2）本周中共中央政治局会议再次提出要积极扩大内需，稳定外需，加快推动建设一批重大项目。政策已明确在一方面抓紧防控疫情的情况下，一方面抓紧经济建设基建将成为主要的逆周期调节手段，全面复工后，有望看到基建投资明显增长。3）周五，再融资新规出台，建筑行业经过2016-2018年的快速增长，资产负债率上升至75%左右，再融资的放开一方面能够解决短期内企业的融资困难，另一方面能够有效地修复企业的资产负债率，成长性再次打开。
　　投资建议：亚士创能、伟星新材、东方雨虹、中材科技、苏交科、中国铁建。
　　风险提示：疫情严重程度超预期，各地开工延期。