西南证券-农药行业：某企业烯草酮车间爆炸事故，推荐扬农化工-200212

　　事件：2020年]2月11日19时50分左右，先达股份全资子公司辽宁先达农业科学有限公司烯草酮车间发生爆炸事故，初步确认事故造成2人死亡，3人失联，10人受伤，此次爆炸车间为烯草酮车间，其他车间未受明显影响，辽宁先达目前已经停产，事故造成的具体财产损失正在进一步核实。
　　辽宁先达占先达股份的收入占比较小。辽宁先达是先达股份全资子公司，于2018年开始开工建设，主要的建设项目为“年产6000吨原药、10000吨制剂项目”，2019年12月份，年产3000吨烯草酮车间、年产2000吨烯酰吗啉车间先后进入试生产阶段，还未完全达产，出去两个原药车间生产外，其他车间尚未进行生产。辽宁先达2018年全年仅有20.8万元的营业收入，虽然本次事故对先达股份2020年的生产经营业绩会造成一定影响，但是目前先达股份山东厂区仍然占公司整体收入的绝大部分比例，我们判断本次事故对公司业绩的不利影响有限。
　　烯草酮需求较好，本次事故预计对后期烯草酮价格产生一定推动作用。烯草酮属于环己烯酮类除草剂，主要作用机理为通过抑制禾本科植物乙酰辅酶A羧化酶，破坏脂肪酸的合成，阻碍禾本科植物生长，但是对阔叶植物的乙酰辅酶A羧化酶不显活性，因此，在大豆、蔬菜、棉花、花生等作物上应用广泛。烯草酮由于高效的除草能力，其销售额大约占了环己烯酮类除草剂的一半。烯草酮也是大豆除草剂的主要使用品种，随着大豆种植面积的扩张，和草甘膦抗性出现导致烯草酮复配需求的增加，烯草酮近几年的需求量持续增加，市场整体表现较好。供给端，国内烯草酮的生产企业主要是先达股份、沈阳科创、一帆生物、盐城南方、辉丰股份等，由于江苏响水爆炸事件的影响，行业内部分企业停产至今，先达股份本次爆炸预计将会延后其新产能的投放。短期来看，本次事故预计短期内对烯草酮价格会产生一定的推动。
　　建议关注相关农药龙头标的。建议关注扬农化工（600486），其下孙公司沈阳科创具有烯草酮产能600吨。
　　风险提示：下游需求不及预期的风险，安全、环保风险，汇率波动风险，上游原材料价格波动风险。