国泰君安-东南网架-002135-政策定调应急医疗优先装配式，医院总包领域实力强-200210

　　本报告导读：
　　政策定调应急医疗优先采用装配式建造方式；公司在医院总包领域实力强，且将受益钢结构总包/装配式推进，看好订单业绩高增长。
　　事件：
　　2月8日国家卫健委和住建部联合引发《新型冠状病毒肺炎应急救治设施设计导则（试行）》。
　　评论：
　　维持增持。公司在医院总装配式建设领域经验丰实力强，且总包已实现区域/行业层面突破，将显著钢结构元年爆发，订单业绩望延续高增长，维持预测公司2019-21年EPS为0.26/0.41/0.54元增速56/58/32%，维持目标价7.79元，对应2020/21年19/14.4倍PE，维持增持。
　　政策明确定调应急医疗优先装配式，装配式钢结构在医疗领域应用望显著增强，公司经验丰实力强将充分受益。1)2月8日国家卫健委和住建部联合引发《新型冠状病毒肺炎应急救治设施设计导则（试行）》，强调应急救治设施鼓励优先采用装配式建造方式，并提出优先考虑轻型钢结构；2)火神山、雷神山医院急速完工大幅提升全社会对装配式钢结构关注度；3)城镇化推进使得对医院需求增加，疫情显示较多城市医疗布局仍有短板；且随健康中国战略推进，装配式钢结构将在医疗领域加速发展；3)公司成功承接过上海东方医院扩建项目、上海仁济医院项目、磐安县人民医院PPP项目、浙江大学医学院附属邵逸夫医院项目等多个医院装配式建筑项目；且集团公司旗下有萧山医院；我们认为公司将能充分受益。
　　公司在总包领域已实现区域/行业层面重要突破，总包布局加速推进。1)钢结构总包是大势所趋，公司是首批钢结构总包试点且具备一级资质，斩获27.6亿元杭州重量级总包项目彰显超强实力；2)行业层面从传统的商业地产/一体三馆拓展至医院/学校等多个领域；3)区域层面已走出杭州，在浙江其它城市及广东/陕西等省有多个订单；4)考虑技术资质强/全产业链齐/品牌质量优/营销网络强等优势，公司将充分受益钢结构总包爆发。
　　2019年业绩预增50-70%，看好订单业绩延续高增长趋势。1)在手订单丰沛：2019年新签订单84.6亿元(+51%)，截至2019年末已中标尚未签约59亿元；2)新签订单望延续高增长：①政策支持下钢结构迎元年爆发，基建/医院教育等民生工程/三馆一中心等文化工程对钢结构需求增强，公司具备四大突出优势可充分受益②供给端集中度提升，中小公司面临出清，公司为行业龙头之一竞争优势显著将提升市场份额；3)总包利好提升规模/改善盈利/改善现金流，公司利润率及结算将好转。
　　核心风险：疫情扩散、总包/装配式推进不及预期、传统建造的桎梏等