中信证券-体育产业周报：本周聚焦，从线下到线上，疫情阴影下运动品牌如何应对？-200210

　　疫情背景下，我们结合线上数据&调研资料，重点分析：①疫情背景下线上经营情况；②运动品牌如何应对；③具体影响判断；④行业格局变化。
　　▍本周聚焦：从线下到线上，疫情阴影下运动品牌如何应对？结合淘宝线上数据和线下门店调研，我们判断运动行业1月的数据仍然靓丽，但2-3月受疫情影响较大，主要体现在：①需求抑制和物流；②成本费用刚性决定净利润；③二季度和三季度的备货和开店，影响未来增长。面对疫情冲击，各家龙头品牌积极推动线上销售，努力沟通快递公司保证物流发货的及时性，同时也在和购物中心积极谈判争取降租降扣优惠。我们认为，在黑天鹅事件冲击下，整体运动行业都在面临冲击，行业预计加速洗牌。在此阶段，综合能力突出的公司更有可能借机脱颖而出。国产运动品牌龙头公司安踏和李宁，经过多年经营沉淀，已经在产品打造/品牌力/供应链整合/渠道管控等多方面构建起深厚壁垒，同时有丰富现金流和资金的储备，也在2013-2014年行业调整时积累了一定的行业危机应对能力，相对具备更高的抗风险能力，更有可能受益于行业整合加剧，不断进化能力、加速提升份额。
　　▍体育产业资讯：1）从安踏、李宁到创业公司，体育产业开启自救之路；2）中国女篮获得东京奥运会参赛资格；3）斯凯奇公布2019年第四季度及全年财报，销售额均创纪录；4）东京奥组委再次声明奥运会不会因疫情而取消；5）巴黎奥运会组委会发布碳排放量预计，或比伦敦奥运会减少一半；6）受新型冠状病毒肺炎疫情影响，耐克、阿迪达斯等品牌暂时关闭部分中国地区门店；7）耐克2020峰会纽约召开，发布多款针对东京奥运会的核心产品；8）海外版抖音TikTok计划加大推广力度，主要落点为大型体育赛事；9）东京奥运会带动体育赞助，2020年全球体育赞助费将超过480亿美元。
　　▍体育产业政策聚焦：2020年2月3日北京市人民政府办公厅出台《关于进一步支持打好新型冠状病毒感染的肺炎疫情防控阻击战若干措施》，其中第3条“精心做好企业服务”第12款明确提出，“对于冰雪体育等受影响较大的行业企业，可将疫情影响期间应缴社会保险费征收期延长至7月底。延迟缴费期间，不收取滞纳金，不影响正常享受各项社会保险待遇，不影响个人权益记录。”
　　 ▍体育产业资本市场动态：1）苏宁体育、上海文广、五星体育成立宁动体育，联合运营旗下顶级足球赛事；2）宁波富邦拟1.28亿元收购常奥体育55%股权；3）体育升学服务品牌柏木体育获蓝象资本天使轮投资。
　　▍风险因素：中国体育产业发展速度不及预期、宏观经济波动风险等。