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长城证券-德方纳米-300769-疫情影响一季度业绩,不改公司竞争优势-200422

上传日期:2020-04-23 13:39:15  研报作者:于夕朦,马晓明  分享者:13888161888   收藏研报

【研究报告内容】

  事件:1)2019年,公司实现营业收入10.54亿元,同比增长0.04%,实现归母净利润1亿元,同比增长2.07%,扣非净利润0.6亿元,同比增长-28%。拟10股转增8股,无派送;2)2020年一季度,公司实现营业收入1.57亿元,同比增长-28.79%,实现归母净利润0.07亿元,同比增长-73%,实现扣非净利润0.01亿元,同比增长-95%;3)公司拟非公开发行不超过1282万股,募集不超过12亿元用于曲靖德方4万吨磷酸铁锂项目建设并补充流动资金;4)增资曲靖麟铁1.2亿元,新增投建1万吨磷酸铁锂。
  且宁德时代向公司追加预付采购款1.185亿元;5)在曲靖经开区投资约2亿元建设导电液项目。
  年报符合预期,2020年盈利能力有望回升:2019年,公司磷酸铁锂实现收入10亿元,同比增长-1%。收入小幅下滑主要因锂源价格下降以及补退坡导致,磷酸铁锂价格下降29%到4.3万元/吨,而同期销量为2.3万吨,同比增长39%。碳纳米管收入0.48亿元,同比增长26%,价格维持3万元/吨,销量同比增长27%到达0.16万吨。盈利能力方面,19H2公司磷酸铁锂毛利率为18%,相比19H1降低6个百分点,而全年依然维持21%的毛利率水平。2020年补贴政策趋暖,公司靠近磷源产地并逐渐自产硝酸铁以降低原材料成本,磷酸铁锂盈利能力有望回升。碳纳米管盈利回升9个百分点达到25%,我们推测碳纳米管毛利率回升主要因产销规模扩大所致。
  一季报略低于预期,核心客户受疫情影响较大:2020Q1,公司业绩出现大幅度下滑,扣非净利润仅0.01亿,同比下滑95%。主要因疫情影响公司生产经营,叠加部分客户和供应商复工延期,订单减少所致,前五大客户集中度也有所下降。随着国内疫情好转,公司及核心客户逐步恢复正常生产,全年业绩有望呈现前低后高逐季增长的态势。
  定增扩产磷酸铁锂,继续加深与龙头合作关系:公司计划在曲靖投资10亿元扩产4万吨磷酸铁锂项目,叠加前期4亿元投资目,估测完全投产后
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