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国泰君安-新兴能源行业更新:新增装机以收定支,疫情影响风光各异-200205

上传日期:2020-02-05 22:09:57  研报作者:徐云飞,庞钧文  分享者:lblzurro   收藏研报

【研究报告内容】

  摘要:
  维持行业“增持”评级。维持细分子行业太阳能“增持”评级、风能“增持”评级。
  电价补贴、非水可再生能源发电政策调整,有望改善行业存量的非目录项目和新增项目现金流。众所周知,目前可再生能源补贴缺口较大,如何解决这个缺口是当前面临的问题,此前采用目录管理的方式,有相当数量的光伏和风电项目不在补贴目录内,无法获得补贴。本次政策调整主要内核是对此前不在目录内的合规项目予以认可,按照优先级顺序给予补贴,我们认为,虽然补贴资金依然是不够的,但对于相当多的此前不在目录的存量电站项目,今后可以获得一定补贴支持,有助于改善项目现金流情况,同时方便电站交易。对于19年起的新增项目,采取补贴以收定支的方式,首先明确可再生能源基金的年度新增量,然后用竞争的方式分配项目,将有限的资金支持最大量的项目,这样就从源头解决了新增项目的同时补贴不再会有拖欠问题,对新建设项目是非常有利的。
  光伏风电2020年建设方案征求意见,有望及时开启年度需求。2019年补贴政策调整很大,整个上半年都在进行补贴政策的征求意见,形成了较为科学的补贴方法。但客观上补贴政策的调整,政策出台较晚也带来了较长时间的国内装机低谷期。有了2019年的经验,2020年政策出台预计会较为及时,给企业预留较为充足的项目准备和施工时间,有利于2020年国内装机增长,我们预计2020年国内光伏装机有望达到40GW(+33%)。
  疫情下的光伏和风电影响各异,光伏外需拉动供不应求或以价补量,风电仍待观察。疫情主要是影响了交通运输和复工时间,对于光伏来说,外需占比超过2/3,而出口并未受到显著影响,需求依然较为旺盛,而国内光伏产能占全球80%以上,受疫情影响供给收缩,收缩幅度大于需求收缩的幅度,因此光伏产品价格稳定,甚至可能出现涨价,进而以价补量,弥补出货量减少。风电则需求和供给都在国内,而风电更偏组装,十分依赖供应链,疫情对交通运输及工人复工的影响会导致木桶短板效应的出现,单一零部件短缺就会导致整体出货量受影响,影响生产进程。因此Q1风电产品的发货大概率会减少,具体影响仍需要跟踪。但无论怎样影响,2020-2021年风电行业景气度依然是向上的,Q1的减少有望通过后三个季度的生产提速得到补充,对全年影响有限,头部风机企业2020年利润同比2019年增长依然十分显著。
  推荐标的。隆基股份、通威股份、st爱旭、中环股份、金风科技、明阳智能。
  

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