西南证券-影视传媒行业周报：受疫情冲击，长视频与游戏关注度提升-200203

　　投资要点
　　电影：2020年伊始，春节档迎来线上首映的突破。] 《囧妈》在大年初一（1月25日）0点上线今日头条、抖音、西瓜视频、抖音火山版和欢喜首映APP。而欢喜传媒则发布了两则公告，一是由于《囧妈》未能在春节档如期上映，终止电影保底发行协议；二是公司全资附属公司欢欢喜喜与今日头条母公司、北京字节跳动订立合作协议，欢欢喜喜及字节跳动将于在线视频相关的多个领域展开合作，字节跳动将向欢欢喜喜最少支付人民币6.3亿元作为代价。
　　电视剧：Netflix的2019，内容资产飙升至245亿美元，发力动画+原创+国际市场。Netflix发布19年报，截至19年12月31日，全球流媒体订阅用户1.67亿，其中美国国内6104万，海外1亿+。新增订户2783万人。这些新增用户绝大部分来自海外，有2527万。用户月均ARPPU同比上升5%，达到10.8美元。营收201.6亿美元（+28%），净利润18.7亿美元（+54%），内容资产（Content Assets）245亿美元，其中授权内容147亿，自制内容98亿。授权内容的资产增长比较缓慢，19Q4自制内容资产几乎是2018年Q1的3倍。
　　综艺：春节营销大战“拯救”年味。据快手大数据研究院1月28日发布的《2020春晚数据报告》，快手春晚直播间累计观看人次达7.8亿，用户共送出426万个“武汉加油”公益礼物，春晚红包互动总量高达639亿，创春晚史上最高视频点赞纪录。鼠年春节期间，按照微博1亿，百度、支付宝各5亿，快手、微视各10亿，抖音、支付宝各20亿的红包投入计算，上述几大互联网平台春节营销大战总投入金额已经不下70亿。（钛媒体）
　　游戏：春节期间，游戏板块发生较好的基本面变化。由于疫情冲击及春节假期延长，各地复工开学时间延后，导致春节期间游戏板块流水同比实现显著增长。我们观测的数据显示，部分头部游戏的流水同比有50%以上的增长，相关公司包括腾讯控股（《王者荣耀》创下单日流水记录）、网易（《阴阳师》流水破亿）、完美世界（《新笑傲江湖》等表现亮眼）、游族网络（《少年三国志2》畅销榜排名前列）。我们预计头部游戏在1-2月份期间存在30%-50%的增幅区间，将对2020第一季度乃至全年业绩产生利好影响。
　　体育：体育板块迎来大年，重大赛事持续催化，看好细分板块。2019年6月，中国拿下2023年亚洲杯举办权，这是继2004年后再度承办该项赛事，必将推动中国足球运动的普及与发展。与此同时，上海、天津、广州、武汉等8座城市成为2021年世俱杯承办城市。展望2020年，多项体育赛事将盛大举行，欧洲杯、东京奥运会、乒乓球亚洲杯、斯诺克世锦赛、法网等大型体育赛事的相继召开无疑会拉动我国体育产业发展，产生持续催化效应。2020年，我们继续看好体育板块，建议关注当代明诚、星辉娱乐。
　　投资要点：建议关注游戏板块；影视领域，建议关注芒果超媒（300413）。
　　风险提示：传媒政策收紧风险；业务整合或不及预期的风险；新业务开展不及预期风险；内容反响不及预期风险。