中信建投-杰瑞股份-002353-A股公司简评报告：业绩预告符合预期，疫情对页岩气开采影响较小-200204

　　事件
　　公司预告2019年业绩，预计2019年归母净利润13.10亿-14.34亿元，同比增长113%至133%。
　　简评
　　受益钻完井设备行业高景气，业绩预告符合预期
　　公司预告预计2019年归母净利润13.10亿元至14.34亿元，同比增长113%至133%，据此推断2019年Q4单季归母净利润4.05亿至5.29亿元，同比增长60.7%至109.9%，单季归母净利润延续逐季走高态势，主要因我国对非常规油气资源包括页岩气及页岩油资源加大勘探开发投资力度，油气设备及服务市场需求旺盛，公司钻完井设备、油田技术服务等产品线订单持续保持高速增长。
　　2019年新接订单保持高速增长，疫情对页岩气开采影响较小公司2019年全年新接订单同比增长38%左右，其中结构上钻完井设备新接订单同比增速远高于总订单，2019年钻完井设备新接订单金额占比较2018年大幅提升，新接订单结构进一步向高毛利率的钻完井设备倾斜。据订单执行周期推断，2019年新接订单高速增长将对2020年业绩增长起到积极作用。另外，据我们与产业内专家沟通，目前新冠疫情对川渝地区页岩气开采影响较小。中石油集团公司年度工作会议提出，要全力推动国内油气产量当量迈上2亿吨历史新水平。大力提升勘探开发力度，主力油田继续保持稳产增产，加快建设300亿方大气区和页岩气上产。根据油气井开采工序，2018-2019年大量新开钻井达到完钻井阶段后，2020年将迎来大量的压裂工作量，据我们持续跟踪2020年页岩气压裂井次较2019年将同比增长50%以上。因此，我们判断2020年钻完井设备市场将维持高景气。
　　杰瑞股份钻完井设备具全球竞争力，有望进入美国市场打开成长空间
　　杰瑞股份压裂车产品性能和稳定性获用户高度肯定，判断将继续受益国内钻完井设备市场高景气。另外，公司推出了电驱压裂成套设备，进一步降低压裂作业成本，并降低了现场作业的噪音，判断因压裂车核心零部件国产化后，公司有望凭借产品高性价比进入美国市场，美国市场年压裂车需求200-300万水马力，是2019年中国压裂车市场的2-3倍，其中公司涡轮压裂车已进入美国市场。
　　投资建议：
　　2019年公司钻完井设备新接订单持续高增长，据上述我们分析判断2020年中国市场钻完井设备仍将保持快速增长，公司凭借产品竞争力仍将占据最大的市场份额。另外，随着电动和涡轮压裂车产品推出，核心零部件国产化后有望打开美国市场，打开公司成长空间。预计公司2019-2020年营业收入分别为64.38亿、80.48亿，归母净利润分别为14.2亿、19.3亿，对应EPS分别为1.48元、2.01元，维持目标价至52.20元/股，给予“买入”评级。
　　风险提示：
　　1）行业景气度低于预期；2）订单落地执行低于预期。