长江证券-煤炭与消费用燃料行业：需求边际改善叠加调控预期，煤价下跌态势有望得到控制-200425

　　动力煤：需求边际改善叠加调控预期，煤价下跌态势有望得到控制
　　电厂：本周六大电厂平均日耗环比上周提升4.48%，截至本周五库存环比上周五提升0.21%，可用天数环比减少0.35天。本周，六大电厂日耗有所提升，电厂库存增长放缓，但由于当前煤炭供需仍处相对宽松状态，动力煤价格持续下跌。截至4月24日，CCI5500已跌至473元/吨，跌出平稳运行的“绿色区间”，或将触发启动平抑煤价异常波动的响应机制。
　　港口：本周北方四港日均吞吐量103.91万吨，环比提升8.21%；日均铁路调入量98.5万吨，环比减少12.01%。随着复工复产推进，港口煤炭吞吐量加大，且运煤线路检修影响下港口煤炭铁路调入量减少。本周港口煤炭输入量小于输出量，截至本周五北方四港煤炭库存环比减少2.94%。
　　坑口：尽管疫情得到有效控制，但需求端疲软下坑口煤价持续下行。
　　短期来看，煤炭价格预计仍将继续下跌，但近期下降趋势已有所缓解，预计在需求边际改善叠加政策与行业内部调控预期下，煤价下跌态势有望得到控制。
　　焦煤焦炭：下游需求环比改善，双焦市场稳定运行
　　钢铁：本周主要城市钢材库存环比减少5.38%，主要钢厂建筑钢材库存环比减少6.19%。随着复工复产进程加快，下游基建地产等活动加强，钢材库存呈现下降态势。
　　焦炭：本周焦企开工率环比继续提升，200万吨以上产能的样本焦化厂开工率环比提升2.8个百分点。本周焦化厂焦炭库存环比减少3.02%，港口焦炭库存环比增长0.81%。
　　焦煤：本周下游焦煤库存合计环比增长0.24%。
　　投资建议
　　本周煤炭指数（中信）跌幅2.66%，跑输沪深300指数1.55个百分点。当前下游电厂和钢厂用煤需求环比提升，但由于煤炭消费进入传统淡季，电企煤炭高库存低日耗下补库积极性较弱，本周环渤海港口价格弱势下降，产地动力煤承压下行，焦煤价格稳定运行。当前时点建议关注煤矿与下游产业复工持续推进下的行业供需关系变化，标的方面建议关注潞安环能、陕西煤业、西山煤电、中国神华、兖州煤业等
　　风险提示：1.经济承压形势下，下游需求存在一定不确定性；
　　2.外部因素影响下，煤价出现非季节性下跌的风险。