侠盾研报网,专业研报大数据平台,收录各类研报、行业研报、券商研报、股票分析报告、行业研究报告等,已收录投研文档共计 32140917 份!
您当前的位置:首页 > 研报 > 宏观经济 > 研报详情

国信证券-大类资产配置月报:疫情冲击势必,但“填坑”走势可期-200202

上传日期:2020-02-03 17:42:06  研报作者:董德志,徐亮  分享者:小仙儿   收藏研报

【研究报告内容】

  面对突发疫情的思考:短期冲击势必,但是“填坑”走势可期
  短期内(开市后)避险类资产的代表品种,10年期国债利率会下探10个BP附近,回落到2.90%附近,而股指下行定位在10%以内。这种定位会以迅速的方式达成,随后两类资产会出现缓慢的修复,走出“填坑”的态势。
  大类资产价格变化月度回顾
  整体来看,2020年1月,各大类资产的优劣表现依次为债券>股票>汇率>商品。具体来看:(1)债券在1月表现最佳,主要受货币政策宽松及疫情扩散带来的避险情绪影响,市场配置力量较强也是影响因素之一;(2)股票整体在1月表现微跌,其中在春节前最后一周下跌明显。
  但股票内部分化较为严重,创业板、中证500、成长股表现最优,上涨明显;而上证综指、上证50、金融股、公用事业股等表现最差;(3)人民币汇率在1月出现贬值,1月中上旬受中美签署第一阶段协议和国内经济企稳预期影响,人民币出现升值;而在1月中下旬受疫情扩散和节前购汇客盘较多的影响,人民币出现贬值;(4)商品表现最差,在1月中上旬,原油黄金等商品曾因美伊冲突而出现大幅上涨,但随后便冲高回落;在1月中下旬,国内商品更是因为疫情扩散原因出现大幅下跌。
  各大类资产估值比价情况
  历年来国内主要资产表现情况:年初以来,国内主要资产表现情况依次如下:成长股(5.6%)>利率债(0.8%)>信用债(0.4%)>货币(0.2%)>转债(0.1%)>A股(-0.3%)>周期股(-1.6%)>消费股(-1.8%)>商品(-2.9%)>金融股(-4.7%)>稳定股(-4.7%)。
  历史分位点水平看各资产估值情况:2020年1月,从当前价格处于过去五年分位点水平来看,商品相对偏贵;股票相对较便宜。
  股债相对估值:从股债相对估值的角度来看,2020年1月,沪深300股息率/10年国债利率为0.77,处于过去历史五年的72%分位点;沪深300市盈率倒数-10年国债利率为5.24%,处于过去历史五年的74%分位点。股票资产相对债券资产更便宜。
  货币信用大类资产配置框架月度跟踪
  我们依然认为当前阶段为“宽货币+宽信用”时期,在大类资产配置的选择上,以股票资产为主。
  在风险平价组合方面:2020年2月,模型测算的股票资产的权重为5%;债券资产的权重为95%。其中,各个资产的配置权重为周期板块(1.60%)、金融板块(1.73%)、消费板块(1.62%)、国开3-5年指数(21.62%)、国开7-10年指数(6.20%)、高信用债1-3年指数(29.45%)和高信用债3-5年指数(37.78%)。
  

侠盾智库研报网为您提供《国信证券-大类资产配置月报:疫情冲击势必,但“填坑”走势可期-200202.pdf》及国信证券相关宏观经济研究报告,作者董德志,徐亮研报及上市公司个股研报和股票分析报告。
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!