长江证券-纸与林木产品行业周报：Q1公募增配轻工，行业龙头景气回升可期-200425

　　公募基金持仓：Q1轻工配置比例提升，高景气行业龙头仍受青睐
　　公募基金2020Q1重仓持股情况已披露完毕。从配置比例看，2020Q1轻工板块配置比例有所提升，环比上升0.14pct，但仍延续2019Q4的低配状态，低配0.3pct；细分板块层面，家具/造纸/包装印刷/文娱板块配置比例为0.25%/0.26%/0.18%/0.21%，环比变动-0.01pct/+0.07pct/+0.05pct/+0.03pct。从个股看，高景气行业的龙头个股仍受青睐，其中晨光文具、太阳纸业和中顺洁柔位列轻工重仓持股总市值前三。
　　北上资金：青睐家居白马龙头
　　北上资金青睐家居白马龙头和中顺洁柔，对志邦家居增配较多。从个股维度看，北上资金持股占比最高的为家居龙头和中顺洁柔，对索菲亚/志邦家居/中顺洁柔/欧派家居/尚品宅配的持股占比为22.45%/8.29%/7.92%/4.72%/4.46%，持股比例环比2019年12月底提升较多的个股为志邦家居和仙鹤股份，分别提升6.0pct/2.0pct，对欧派家居和尚品宅配的持股比例下降较多主因这两家公司于3月份大非解禁所致。
　　本周观点
　　年报季报期市场行情以业绩驱动为主，从消费增长韧性的角度持续看好文具和生活用纸等日用轻工消费龙头。进入二季度，随着国内疫情得到控制，各行业亦有序复工复产，当前时点可重点关注以内需为主的细分行业，建议优先关注行业高景气或景气度有望逐步提升的细分行业：生活用纸、办公服务、家居和烟标，二季度伴随造纸和消费电子包装基本面降低，可重点配置。其中家居需求偏刚性，国内终端需求正逐步恢复，看好景气度逐季提升；办公集采及云视频等行业持续高景气；造纸中白卡和文化纸处于淡季，纸价与股价均已有所下调，二季度淡季的阶段性调整即为买入机会；包装方面近期重点关注3月卷烟数据韧性，1-3月卷烟产量同增7.5%，与烟标行业负增长相悖，料后续或带来烟标订单的回升，且全年需求较为稳定，可把握商业包装龙头的左侧布局机会。
　　行业要闻
　　2020年第六批废纸进口许可证公示，共核准4家纸企进口12万吨废纸，玖龙/山鹰分别获批1.62/4.41万吨。
　　风险提示：1.国内外疫情防控不及预期；
　　2.原材料价格大幅变动。