本报告导读:
公司2019年业绩预告符合市场预期。页岩气压裂需求供不应求,公司竞争优势突出,迎接中国的页岩气革命。电驱压裂新产品,有望走向北美市场。
投资要点:
结论:公司2019年业绩预告符合市场预期。能源安全成为投资主线,油价与国内开支关联度减弱,考虑国内页岩气压裂需求景气周期,上调2019-21年EPS分别为1.41、1.99(+0.25)、2.39(+0.34)元,上调目标价至50元,对应2020年25倍PE,增持。
公司年报业绩预告符合市场预期,设备订单量价齐升。①公司2019年报业绩预告归母净利润区间13.1亿元-14.3亿元,同比增长113%-133%;业绩预告符合市场预期。②压裂需求重回景气周期,财报结果印证订单量价齐升。公司上半年新增订单34.7亿元,同比增长30.6%;其中,钻完井设备订单增幅超100%。
电驱压裂橇新产品推出,有望从中国走向北美页岩气市场。①中石油勘探开支计划超越历史,能源安全将成为油气产业链投资主线,油价与国内勘探开支关联度减弱,页岩气是主要发力点。2019年中石油川南页岩气产量为80.3亿方米,同比增长88%,2020年将达到120亿方,2025年力争达到240亿方产量。目前我国页岩气钻完井设备供不应求,公司竞争优势突出,迎接中国的页岩气革命。②根据Spears及Coven数据,美国实际工作产能约为1,600万水马力,年均更新需求有望释放150万水马力。相对传统压裂车,电驱压裂在经济性、效率方面大幅提升,公司凭借新产品有望走向北美页岩气市场。
催化剂:获得海内外客户大额订单。
核心风险:原油价格下跌风险,汇率波动风险
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