国元证券-医疗保健行业点评报告：新冠疫情行业点评，新冠疫情短期结构性扰动，不改大势-200202

　　新冠疫情发展超过03年非典，但形势逐步稳定
　　新冠疫情进展迅速，确诊人数超过非典疫情。基于目前可查流行病学研究来看，2019-nCoV相比于SARS-CoV的传播性相当，致死率较低。从近期数据来看，疫情得到了一定的控制。累计新增确诊、累计新增疑似增长率呈现下降趋势，累计治愈首度超过累计死亡。从近四日数据来看，若趋势能够延续，疫情有望如钟南山院士判断，在未来一到两周内迎来拐点。
　　中国肺炎疫情列为PHEIC，WHO表述相对温和
　　2020年1月31日凌晨，WHO将中国武汉新冠疫情为“国际公共卫生突发事件PHEIC”。WHO强调没有必要采取限制国际人员流动的措施,不建议实施旅行和贸易限制。从目前情况来看，部分国家已经对中国国籍或武汉籍人员进行了旅行限制，尚未有国家宣布贸易限制。
　　复盘非典，带来短期阶段性行情
　　回看2002年11月到2003年8月的非典疫情行情，我们把市场表现分为四个阶段来看，并对比2019nCoV情况：
　　第一阶段（11月16日-4月20日）疫情开始阶段，大盘和医药板块均未受到显著影响。对比2019年新冠疫情，起步阶段从五个月缩短为一个半月。
　　第二阶段（4月20日-4月25日）疫情情况正式被国家宣告，大盘和医药板块开始分化。医药板块进入结构性行情，明显跑赢大盘，但持续性较弱。
　　第三阶段（4月28日-5月9日）疫情初步改善，市场预先反应。4月28日大盘先于疫情触底反弹3.04%，4月29日疫情新增确诊达到最高峰，5月9日疫情控制明确，大盘反弹调整结束。建议密切关注新增确诊和疑似拐点。
　　第四阶段（5月29日-8月15日）疫情逐步控制，股市进入调整阶段。
　　短期疫情情绪扰动，不破大势
　　回看非典行情，在疫情的快速发展阶段（第二阶段），医药板块显示出结构性行情，但持续时间不长。在疫情初期和中后期，医药板块随着宏观和行业环境而动，仍然回归主线。疫情影响是短期阶段性扰动，在医改长期趋势下，仍将持续分化行情。疫情扰动下，部分个股受疫情药物和器械、大众情绪等因素影响，开启阶段性行情，建议关注实际业绩变化。国家医保局进行“带量采购”和“医保谈判”的两个重拳不会因为疫情有所改变，具有持续性创新能力和有消费需求支撑的公司和个股仍然是核心标的，由于疫情带来的交通管制、物流限制、复工影响等或影响收入和利润的短期延迟，不影响长期趋势。
　　投资建议
　　建议关注结构化扰动行情下的布局时点：①具有持续创新能力、出口制剂的企业；②陪伴创新成长的CXO企业；③具备防御性的血制品企业④具有平台化、创新性引领的医疗器械企业⑤肺炎、流感创新疫苗企业⑥药店：短期疫情相关产品、长期仍有集中度提升。
　　⑦消费服务类企业：短期或受到疫情影响最大，诊疗项目主要是非紧急类，预计一季度业绩影响较为显著。但长期来看需求仍在。
　　风险提示
　　疫情控制不及预期；企业复产复工不及预期。