天风证券-中信特钢-000708-疫情影响有限，持续稳健经营-200422

　　事件4月22日，公司发布2020年一季度报告：2020年一季度公司实现归母净利润12.92亿元，同比增长3.82%；实现每股收益0.435元/股，去年同期为0.419元/股。
　　疫情短暂影响收支节奏公司经营稳中向好自从年初爆发的冠状病毒疫情以来，公司采取各种方案积极应对，其中对大宗原材料进行备库导致预付款有所增加，而应收账款、存货有所上升及贷款回笼速度有所放缓一定程度上影响了公司的现金流。从公司生产经营上来看，公司整体经营稳中向好，一季度营业总收入为172.48亿元，同比小幅下降2.73%，归母净利润12.92亿元，同比增长3.82%。为确保生产经营及项目的正常进行，公司也相应增加了部分公司储备，我们认为疫情虽短期对公司的经营活动现金流有微弱影响，但公司作为特钢行业龙头企业，整体经营保持稳健。
　　公司产品多、规格全行业龙头或保障稳定盈利受疫情冲击影响，下游制造业部分行业或将受到一定程度影响。但公司作为特钢行业的龙头企业，下游客户以直供为主，订单提前锁定，受疫情影响较小。同时公司产品涵盖3000多个钢种，5000多个规格，公司也有望通过内部调整来稳定生产。特钢行业相较于普钢行业，本身盈利水平较为稳定、受周期波动影响较小，公司的龙头地位或将保障公司的盈利稳定性。
　　中长期来看，兴澄特钢作为全国优质特钢资产，未来或将持续贡献效益；青岛特钢正在进行项目搬迁，且未来仍有117万吨产能增长空间，搬迁结束后亦或将带来显著业绩；靖江特钢及浙江泰富无缝钢管也蓄势待发。我们坚定看好公司未来发展。
　　投资建议我们认为公司2020-2021年EPS（转增前）为1.95元/股、2.09元/股、2.19元/股，公司整体经营稳健，维持“买入”评级。
　　风险提示：市场需求不及预期，上游原材料价格大幅波动及公司自身经营风险等。