长江证券-媒体Ⅱ行业点评：《囧妈》开辟线上春节档，头条系亮剑长视频-200124

　　报告要点
　　事件描述
　　1月24日，字节跳动宣布与欢喜传媒全资附属公司欢欢喜喜签订合作协议，将在视频相关多个领域展开两阶段合作：1）签署合作起6个月，字节跳动按照内容授权进度支付欢欢喜喜内容授权费6.3亿元，如有超额收益欢欢喜喜可参与比例分成，大年初一，欢喜传媒出品电影《囧妈》在欢喜首映以及头条系视频平台免费播出；2）第一阶段合作期满至2022年12月31日，双方共建院线频道，打造“首映”流媒体平台，共同出资制作、购买影视内容新媒体版权。
　　事件评论
　　《囧妈》首创线上电影春节档，挽回因突发事件造成的撤档损失。1月20日新型冠状肺炎爆发，引发市场担忧，人流密集的院线板块持续受挫，受疫情持续扩大影响，春节档影片宣布撤档，预计或造成全国总票房损失达90亿元以上。《囧妈》制作方此举，不仅获得可观的内容授权费和后续超额收益分成，并赢得市场关注和口碑；更重要的是开启了大制作影片的线上首发案例，未来影片发行市场格局将变。
　　头条系6.3亿高调进军长视频，品牌广告和拉新效果显著。头条系进军长视频早有布局，在当下时点高调切入，宣传效果极佳，拉新效果凸显。头条系与具备头部导演和演员资源的欢喜传媒合作，未来将获得更多优质内容版权，有望快速成为长视频领域新一极。
　　巨头进入，长视频格局将变，利好优质内容制作方。目前视频网站已形成“爱优腾芒”格局，视频平台会员增速逐步放缓、急需实现盈利，平台对上游内容方和演员导演议价能力持续增强，演员片酬和版权采购价格快速下降调整。具备雄厚资金实力的新平台进入，长视频内容投入总量有望增长，看好优质内容龙头——光线传媒、华策影视、慈文传媒等持续受益。
　　风险提示：1.行业政策变化风险；
　　2.合作进度不达预期的风险。