国金证券-公用事业与环保产业行业点评：新帅上任，国家电网的变与不变-200123

　　事件
　　1月19日，国家电网有限公司（以下简称？国网公司？或？公司？）党组召开会议，公司党组书记、董事长毛伟明主持会议并讲话指出？要坚决践行国家电网的初心使命，提高政治站位，牢记党中央设立国家电网的初心和国有企业‘六个力量’新的历史定位？。
　　评论
　　首位非电系统领导将更加坚定地沿着国家的要求领导电网前进，战略名称与组织布局或将变化。毛伟明董事长系国家电网2002年创建以来首位非电力系统出身领导，由地方政府官员空降的领导。当前，其面临的主要挑战包括：一是如何提升电改政策由上至下的执行；二是如何降低输配电价的背景下提质增效，稳定公司利润增长。根据我们对国网公司近年来一系列公开文件的梳理，我们预计未来公司战略将易名，并随着战略名称变化相应变动组织结构及人事布局。然而，囿于电网系统的庞大与复杂、电网建设的基本要求、以及电网人才队伍的长期积累，我们认为新的电网战略在？电力改革、电网建设、国企管理、共享发展？四个维度的方向不变。
　　不变之电力改革：积极配合输配电价改革、增量配电网放开、助力建设有序竞争的电力市场。新一轮电改经过几年建设已全面进入深水区。从国家层面看，当前主要任务包括建设科学合理的市场化定价机制，促进清洁能源消纳，提高市场化水平。因此，国网公司未来在电改中的主要任务依然为积极配合做好输配电价改革、增量配电放开、交易机构独立规范运作、现货市场建设等，此外，国家电网还将助力全国电力市场的建设，以促进新能源消纳，充分利用跨区省间通道富余输电能力，积极探索以市场化方式消纳可再生能源。
　　不变之电网建设：持续推动电网高质量发展，提高能源资源配置效率，适应能源生产与消费革命新形势。以数字技术为传统电网赋能，持续提升能源效率，是实现电网跨越升级、助推能源生产和消费革命的必由之路。因此，坚强智能电网与能源互联网建设，符合国家对电网建设的要求。未来，电网将围绕着落实党中央国务院决策部署的专项电网建设任务，构建坚强智能的现代电网，配合？一带一路？工程建设为主，同时还将继续建设基建数字化平台，挖掘数据价值，推进电网数字化、智能化建设。
　　不变之国企管理：积极引资募资，改善产业公司股权结构，提升公司治理能力。2019年是以？管资本？为主的新一轮国资国企改革启动之年，随着国有资本投资运营公司试点范围扩大，以及《改革国有资本授权经营体制方案》、《授权放权清单（2019年版）》等政策的出台，中央进一步加大央企财务和产权管理等方面的授权放权力度。在电网主业盈利收窄背景，面对国家提出的授权放权及混改要求以及国网公司将进行多维度、多领域的混改，即包括项目层面的社会引资，也包括非电网资产的上市等手段募集发展资金。同时，上市发展也将成为国网公司由国企行政管理向现代企业管理过度、提升公司治理能力的重要手段。
　　不变之共享发展：推动产业链上下游共同发展，打造电网共赢生态圈，让全社会共享电网发展成果。尽管？三型两网，世界一流？的口号将被替换，但电网业务从？枢纽型？向平台化、开放业务的方向不变，国网公司开放电网资源与社会主体共享发展的方向不变。譬如，电网与通信公司共享塔杆资源、开放车联网平台接入的海量充电桩和用户等都是构建资源节约型、环境友好型社会与智慧城市的重要手段。
　　投资建议
　　我们给予行业“买入”评级，推荐受益电力改革的增量配电网平台三峡水利，持续受益于电网数字化、智能化建设的国网系科技类龙头国电南瑞、岷江水电、远光软件。
　　风险提示
　　换帅影响投资建设进度的风险，电改政策推动不达预期的风险。