长江证券-医疗保健行业：医药行业2019年报业绩前瞻-200114

　　医药行业2019年报业绩前瞻
　　我们预计，2019年报医药生物行业基本面景气有望维持。一方面，尽管行业控费措施持续推出，但在刚需拉动下医保支出仍维持10%以上增速；另一方面，在新的药政环境下，龙头企业优势进一步凸显，表现出超越行业增长的状态。整体来看，2019年报医药板块上市公司业绩增长预计较为稳健。从各细分领域来看：
　　1）创新药及其配套产业链：我们认为，部分国内先行企业的国产创新药已逐步进入收获期，而作为创新药产业配套的CRO/CMO有望受益创新药产业大潮。我们预计，恒瑞医药19年报归母净利润同比增长30%左右；贝达药业19年报归母净利润同比增长35%左右；康弘药业19年报归母净利润同比增长10%-15%。
　　2）特色原料药及仿制药：特色原料药板块有望维持高景气。而带量采购的持续推进，将弱化仿制药的营销、弱化单一品种，强调一篮子品种竞争。我们预计，仙琚制药归母净利润同比增长30%-40%；司太立归母净利润同比增长80%-90%；美诺华归母净利润同比增长55%-65%。普利制药业绩预告披露19年报归母净利润同比增长50%-70%。
　　3）生物制品：部分用药需求刚性的专科药企业在消费升级、产品渗透率提升等因素拉动下仍有望维持较好增长状态。我们预计，通化东宝19年报归母净利润同比增长10%左右。天坛生物业绩预告披露19年报归母净利润同比增长21%左右。
　　4）中药：受益消费升级、疾病谱的变化、消费者自我诊疗意识提升等因素拉动，品牌中药企业有望受益产品量价齐升，业绩维持稳定增长。
　　5）医疗器械：优质标的受益行业整合与国家支持国产医疗器械政策，有望维持较快增速。我们预计迈瑞医疗归母净利润同比增长25%左右；万孚生物归母净利润同比增长25%-30%。
　　6）零售药店：零售药店板块19年在整合加速、小规模纳税人政策、下调增值税率等因素共同作用下，预计业绩将仍有亮眼表现。我们预计，老百姓19年报归母净利润同比增长20%左右。
　　7）医疗服务：持续高景气，业务有望维持高增长。
　　风险提示：1.医保控费压力大于预期；
　　2.药品降价压力大于预期。