华泰期货-铁矿石周报：港口库存续创新低，市场关注发运拐点-200609

　　周报摘要:
　　观点：
　　期货方面， 上周铁矿整体呈冲高回落态势，周一受消息刺激一度冲高至 775.5 元/吨，随后回落， 全周在 733-770 之间震荡，多空博弈加剧。 现货方面， 期现联动， 现货全周亦呈冲高回落态势， 截至上周五青岛港 PB 粉报价 763 元/吨，较上周一持平，金布巴粉（60.5%）报价 700 元/吨，较上周一跌 7 元/吨。
　　供应方面： 澳巴发货大幅回升， 到港小幅下降。 Mysteel 新口径 19 港铁矿石发运量（5/25-5/31）：上周澳洲巴西铁矿发运总量 2425.4 万吨，环比上期减少 178 万吨。澳洲发运总量 1809.2 万吨，环比减少 107.9 万吨;巴西发运总量 616.2 万吨，环比减少 70.1万吨。
　　Mysteel 原口径 14 港铁矿石发运量（5/25-5/31）：上周澳洲巴西铁矿发运总量 2218.5万吨，环比上期减少 145.4 万吨,澳洲发货总量 1675.9 万吨，环比减少 53.8 万吨，澳洲发往中国量 1455.2 万吨，环比上周减少 36.1 万吨，力拓发往中国量 541.3 万吨，环比上周增加 14.9 万吨， BHP 发往中国量 545.3 万吨，环比上周增加 25.6 万吨， FMG发往中国量 304.4 万吨，环比上周减少 50.7 万吨；巴西发货总量 542.6 万吨，环比上期减少 91.6 万吨，其中淡水河谷发货量 431.3 万吨，环比减少 80.9 万吨， CSN 发货量54.1 万吨，环比增加 1.2 万吨。
　　Mysteel 中国铁矿到港量统计(5/25-5/31）， 全国 45 港到港总量到港量 2321.9 万吨，环比增加 114.6 万吨；北方六港到港总量为 1253.0 万吨，环比增加 86.6 万吨。全国 26港到港总量为 2187.9 万吨，环比增加 82.2 万吨。
　　需求方面： 需求仍旧旺盛， 高炉开工率仍在增长。 Mysteel 调研 247 家钢厂高炉开工率 91.02%，环比上周持平，同比去年同期增 0.26%；高炉炼铁产能利用率 91.90%，环比增 0.53%，同比增 1.39%；钢厂盈利率 93.07%，环比增 0.43%，同比降 3.03%；日均铁水产量 244.63 万吨，环比增 1.40 万吨，同比增 3.70 万吨。
　　Mysteel 调研 163 家钢厂高炉开工率 70.44%，环比上周降 0.14%，产能利用率 79.34%，降 0.23%，剔除淘汰产能的利用率为 86.37%，较去年同期降 0.15%，钢厂盈利率 78.53%，较上周持平。
　　库存方面： 目前港口库存持续下降， 继续创 2017 年以来新低。 Mysteel 全国 45 个港口进口铁矿库存为 10753.70，较上周降 31.15；日均疏港量 314.08 增 12.14。分量方面，澳矿 6051.30 降 49.98，巴西矿 2178.65 降 14.77，贸易矿 5103.20 降 104.40，球团 733.91增 17.97，精粉 695.57 增 30.03，块矿 2142.33 增 43.96。
　　 整体上看， 现阶段铁矿发运仍未出现明显拐点，周度发运数据仍呈上下波动态势，巴西疫情日渐加剧，一直是市场关注的一个重点。而从成材端来看， 成材端的高消费仍在持续， 高炉开工率增长开始乏力，但维持在历史高位。 钢厂生产利润尚可，积极性较高，生铁、粗钢产量都出现同比正增长， 铁矿港口库存延续创新 17 年以来的新低，且在继续降库中，库销比较低， 对矿价形成强有力支持。 经过近期拉涨后，铁矿处在价格高位， 同时交易所提示风险， 市场在上周后期出现分化，部分资金获利了结。 但综合看，铁矿基本面仍较强劲，逻辑尚未出现改变。 建议逢回调多单介入或者 09-01正套，仍需紧密跟踪铁矿上涨的三大条件（高成材消费、低发运、无指导政策） 。跨品种套利方面， 可阶段性空螺矿比，保护由于预期转弱后的铁矿多单，或采取波段进出操作。
　　策略：
　　单边： 逢低做多
　　套利： 09-01 正套
　　期现：无
　　期权： 虚值看涨，波段操作
　　跨品种： 空螺矿比
　　关注及风险点：钢材库存降库速度、国内外疫情发展情况、经济刺激政策、环保限产
　　政策变化及落地情况、巴西和澳大利亚发运是否大幅超预期、人民币大幅波动、巴西
　　矿山停复产动态、监管干预、中美贸易摩擦以及两会动态。