长江证券-媒体行业展望微信的2020：直播带货、短内容与B端市场-200114

　　报告要点
　　展望微信的2020：直播带货、短内容与B端市场
　　20年微信推出一系列新功能，值得关注的有以下几点：1）微信小程序推出直播组件，微信社交流量切入直播赛道，流量巨头的相继入局彰显直播带货的高景气度，内容方MCN价值依旧；2）企业微信3.0对接微信11亿流量，实现移动办公软件B2B2C的转变；3）微信推出短内容，是出于对微信公众号打开率下滑的担忧，同时也进一步抢占用户使用时长。
　　本周核心观点和投资建议
　　本周传媒板块游戏、影视内容公司，MCN产业链个股持续大涨，我们坚持2020年传媒策略投资观点：5G应用预期已在市场充分发酵，新一轮巨头竞争中优质内容龙头有望获充分溢价，当前类似传媒行业2012-2013移动互联网阶段，各细分板块催化剂多，有望持续形成投资热点。（）从当前业绩前瞻情况看，游戏龙头的年报及一季报情况仍较为坚实。
　　从5G应用主线看：密切关注VR及超高清产业，本周CES2020，三星发布首款分体式AR眼镜，PSVR当前销量已达500万套，TCL、PICO、松下等均发布分体式眼镜，同时12月31日工信部公开征求对《超高清视频标准体系建设指南》的意见，提出了更为细化的目标，开通了超高清视频标准绿色通道。
　　从MCN产业看：我们发布直播带货专题研究《电商MCN的新一轮江湖》认为，头条快手两大流量巨头上市背景下，游戏、电商的多元化变现正持续加码，MCN产业虽然进入壁垒低，但本轮头部MCN公司的产业链控制力增强，仍有望做强做大。
　　标的推荐及核心逻辑：
　　1、完美世界：《新笑傲江湖》表现强势，重点关注STEAM中国2020年上线，游戏研发能力有望在2020年得到全面释放；
　　2、吉比特：新版《问道》拉动流水提升，重点发力Roguelike细分领域，《M68》产品体系年内上线；
　　3、三七互娱：业绩坚实，目前正逐步减少传奇奇迹类依赖，2020年加大修仙、回合类游戏，海外SLG品类突破；
　　4、芒果超媒：2020年会员费有望提升，MCN产业前瞻性布局，内容大年与咪咕有望形成视频第四方阵营。
　　风险提示：1.行业竞争加剧；
　　2.行业监管风险。