中原证券-锂电池行业月报：全年销量略降，行业偏暖持续关注-200114

　　投资要点:
　　12月锂电池板块指数显著跑赢沪深300指数。19年12月，锂电池指数上涨14.17%，新能源汽车指数上涨6.42%，而同期沪深300指数上涨6.79%，锂电池指数显著跑赢沪深300指数。（侠盾研报网）
　　12月新能源汽车销售环比显著增长但全年略降。19年12月，我国新能源汽车销售16.3万辆，同比下降27.56%，环比11月显著增长71.58%，12月月度销售占比6.13%，销量连续六个月下滑；2019年合计销售120.59万辆，同比下降3.27%，合计占比4.71%，主要受补贴下滑影响。19年11月，我国动力电池装机6.29Gh，同比下降29.80%，其中乘用车装机占比61.76%，三元材料占比59.63%；宁德时代、国轩高科和比亚迪位居前三。
　　上游原材料价格持续差异化。2020年1月10日，电池级碳酸锂价格为4.90万元/吨，较12月初回落14.04%，预计短期仍承压，同时密切关注盐湖提锂技术进展;氢氧化锂价格为5.63万元/吨，较12月初回落3.43%，短期预计仍将承压。电解钴价格28.0万元/吨，较12月初回升7.69%，短期预计窄幅波动；钴酸锂价格20.2万元/吨，较12月初回落7.76%；三元523正极材料价格13.1万元/吨，较12月初回落5.07%；LFP价格4.10万元/吨，较12月初回落6.82%。六氟磷酸锂价格为8.50万元/吨，与12月初价格持平，短期预计总体平稳；电解液为3.60万元/吨，较12月初回落7.69%，短期预计总体平稳。
　　维持行业“同步大市”投资评级。2020年1月13日，锂电池和创业板估值分别为38.63倍和44.15倍，结合行业发展前景，维持行业“同步大市”评级。目前，市场大环境总体向好，短期板块走势强于主要指数，主要系行业政策持续偏暖，以及特斯拉上海超级工厂进度略超预期，但短期涨幅较大。中长期而言，新能源汽车行业发展前景确定，板块值得积极关注，但预计个股业绩和走势将出现分化，建议积极围绕五条主线布局，特别是特斯拉投资主线值得长期关注。中长期建议重点关注上游部分锂电关键材料和锂电池领域投资机会，相关标的如宁德时代、当升科技、新宙邦、亿纬锂能、恩捷股份、赣锋锂业、天齐锂业等。
　　风险提示：行业政策执行力度不及预期；细分领域价格大幅波动；新能源汽车销量不及预期；行业竞争加剧；盐湖提锂进展超预期。