东兴证券-公用事业及环保行业：各省2020年可再生能源电力消纳责任权重印发-200608

　　投资摘要：
　　发改委印发各省级行政区域2020年可再生能源电力消纳责任权重。从全国情况看，10个省（区、市）的最低总量消纳责任权重超过30%，9个省（区、市）最低非水电消纳责任权重超过15%。（侠盾研报网）与2019年实际完成情况相比，东中部省份最低非水电消纳责任权重同比增幅超过“三北”地区，有利于促进新能源跨省跨区消纳。同时，浙江、四川、宁夏、甘肃和青海等5个国家清洁能源示范省（区）的最低非水电消纳责任权重适当提高，以更好地发挥引领示范作用。
　　投资建议：对于电力板块，建议配置大型水电核电等未来承担主力发电任务的发电公司。2020年1-4月火电、水电、核电发电量同比增长-5.9%、-9.4%和3.7%，水电下降较多主要受到小型水电发电量不足影响。水电运营稳定，没有燃料成本变化的扰动，确定性高。核电是未来唯一能够替代火电成为主力能源的发电品种，未来增长空间较大。对于天然气板块，天然气上游的降价将缓解城燃公司的销售压力，各地把降低的气源成本向用户终端顺价，降低终端用气成本，有利于用气需求增长；部分地区有可能根据当地需要进一步要求当地城燃公司对毛差小幅让利，但对板块整体业绩影响有限，建议关注气源结构持续优化的深圳燃气。环保方面，固废运营类企业如垃圾焚烧与环卫行业，本身业务具备较强的防御性，同时受益于疫情，环保企业短期将受益于消杀、应急环卫服务的需求提升，中长期行业层面或有环卫作业、污水、废弃处置等方面的标准趋严，带来常态化后的市场规模提升，推荐标的瀚蓝环境、龙马环卫。
　　市场回顾：上周电力及公用事业指数上涨1.82%，沪深300指数上涨3.47%，电力及公用事业板块跑输大盘1.65个百分点，电力及公用事业板块涨幅位于30个中信二级子行业的第23名。160家样本公司中，129家公司上涨，26家公司下跌，5家公司平盘。神雾环保、天翔环境、*ST凯迪停牌。表现较为突出的个股有维尔利、聚光科技等；表现较差的个股有佛燃能源、宁波热电等。上周推荐组合长江电力（20%）、中国核电（20%）、高能环境（20%）、瀚蓝环境（20%）、龙马环卫（20%）上涨3.21%，跑赢大盘2.09个百分点，跑赢电力及公用事业指数1.54个百分点。
　　风险提示：燃料价格超预期上涨，政策执行力度不达预期，市场系统性风险。