中泰证券-生物制品行业2019年疫苗批签发报告：重磅产品批签发上量快，HPV疫苗成为首个百亿品种-200114

　　2019年重磅产品批签发上量快，新产品推动行业消费升级。2020年预计创新型疫苗进入批量获批期，重点推荐新产品推动的智飞生物、康泰生物、华兰生物等。（侠盾研报网）
　　重磅产品批签发上量快，2019年HPV疫苗接近百亿体量。（1）HPV疫苗：HPV疫苗合计获得批签发1087.54万支，其中GSK 2价苗200.75万支，默沙东4价苗554.37万支，默沙东9价苗332.42万支。按照3品类的中标价测算，三者合计接近100亿元，成为首个百亿疫苗品类。（2）13价肺炎疫苗：2019年继续增长，辉瑞批签发475万支，同比增长24%。终端市场供不应求，2020年1月首个国产沃森生物的13价肺炎球菌疫苗获批上市。（3）肠道病毒EV71疫苗：合计批签发1885万支，其中昆明所批签发963.77万支（占比51%），武汉所批签发542万支（占比29%），北京科兴批签发379.28万支（占比20%）。按照3个企业的中标价测算，三者合计约34亿元。（4）轮状病毒疫苗：合计批签发1020.83万瓶，其中兰州所单价批签发551万瓶，默沙东五价批签发469.83万瓶（占比46%）。
　　二类苗：Hib联苗、四价流感疫苗等逐步成长为消费型大品种。（1）b型流感嗜血杆菌疫苗（Hib）及系列联苗：智飞生物三联苗批签发428.06万瓶（占比20%），康泰生物四联苗批签发477.29万瓶（占比23%），赛诺菲五联苗批签发459.54万瓶（占比22%）。Hib疫苗批签发725.53万瓶，单苗及联苗合计共批签发量约2090万瓶，联苗占比已达到65%。（2）流感疫苗：合计批签发量3078万瓶，和2018年相比批签发量快速增长91%。华兰生物占比42%（其中四价流感疫苗占比27%，三价流感疫苗占比15%），已成为流感疫苗的绝对龙头。（3）23价肺炎疫苗：四家生产企业合计批签发946.96万支，其中沃森生物批签发357.84万瓶（占比38%），康泰生物批签发89.26万瓶（占比9.4%）。（4）狂犬疫苗：合计批签发5883万支，折合约1177万人份。主要生产企业是辽宁成大、广州诺诚和宁波荣安，2019年3家企业合计批签发占比约84%。（5）水痘疫苗：合计批签发2102万瓶，3家主要生产企业合计占比98%。
　　一类苗：稳定供应，生产厂家较集中。（1）脊灰疫苗：受益于新的免疫规划脊灰灭活苗有望快速增长。2020年1月调整新的免疫规划，常规免疫第1、2剂次接种脊灰灭活疫苗，第3、4剂次接种减毒活疫苗。2019年灭活苗合计批签发4003万人次，减毒苗批签发1287万人次。（2）乙肝疫苗：批签发约6309.5万瓶，主要生产企业有康泰生物（占比34%）、大连汉信（占比45%）、华北制药金坦生物（占比20%）等。（3）百白破疫苗：2019年整体批签发数量为7930万瓶，其中沃森生物1206万瓶、占比15%。
　　投资建议：新产品推动疫苗行业消费升级。疫苗行业经历严监管，2020年创新型疫苗进入集中获批期，行业进入快速发展时代。看好新产品推动的智飞生物、康泰生物、华兰生物等。
　　风险提示：监管政策趋严的风险，同业产品出现质量问题的风险，新产品研发进展不及预期的风险，市场推广不及预期的风险。