中信建投-化学制品行业：纯碱协会协商减产，供需有望转好，建议关注三友化工-200113

　　事件
　　纯碱行业协会召开，倡议会员企业减产
　　2020年1月8日，纯碱行业协会在四川成都召开会议。据百川资讯，本次会议召集19家纯碱企业，约占行业内68%产能的企业领导人参加会议，并倡议各纯碱会员企业1月15-30日各企业装置限产30%；联碱企业、氨碱企业装置年度检修时长应在30天、15天左右。（侠盾研报网）纯碱企业装置检修时间安排不宜过于紧密，周期应遍布全年，以保证全行业供应稳定性。
　　简评
　　行业倡议减产为行业有序供应提供保障
　　2019年，纯碱逐渐走出2017-2018年的供需偏紧。且2019年河南金山100万吨等产能投产，对供给格局造成一定冲击，全国纯碱价格因此有所下行，当前价格已回到历史41分位数、价差回到历史33分位数，部分企业已接近盈亏平衡线。本次行业协会倡议减产时间虽然有限，但主要意义或在于从供给端为行业的有序供应提供保障，有助于避免行业出现低价竞争的不良局面。
　　地产竣工开始抬头，2020年房地产预期良好，需求端或有改善
　　纯碱约有50%的下游应用（平板玻璃及氧化铝）与房地产行业直接相关。历史上，纯碱需求滞后于房地产开工、并与竣工相关性较大，属地产竣工产业链中的重要一环。2019年地产开工面积及投资增速表现良好，但竣工面积增速负增长。近月以来，竣工面积已明显抬头，2019年11月我国竣工面积累计同比增速已自此前的-10%以下回复至-4.5%；且纯碱直接下游平板玻璃开工维持高位，产量同比增速维持在5%以上。此外，2020年因稳增长预期，地产行业存政策放松预期。综合来看，短期内纯碱需求可期有所提振。
　　2020年纯碱行业预期新增产能明显减少，产能增速或明显降低
　　2020年存在纯碱投产计划企业包括江苏德邦、河南骏化、青海发投等，产能投放进度存在不确定性，但总新投产产能应不会超过100万吨，小于2019年新增规模。预期新产能投放规模可能占2019年末现有产能的2-3%左右。同时，部分行业产能可能存在腾退计划，行业产能增速或较低。
　　继续重点推荐三友化工，建议关注山东海化
　　纯碱行业供需改善，建议关注行业龙头。继续重点推荐三友化工（纯碱权益产能约286万吨，氨碱法工艺；另一主业粘胶短纤价格处于历史底部，未来改善预期强烈）；建议关注山东海化（全国纯碱龙头，氨碱法工艺，纯碱单主业，产能约300万吨）。