申港证券-公用环保行业周报：环保20Q1基金持仓分析，配置触底提升-200427

　　投资摘要：
　　市场回顾：
　　上周申万公用事业板块下跌0.6%，跑输同期沪深300指数1.4个百分点，在
　　申万28个板块中排名第12。
　　上周申万环保工程及服务Ⅱ板块下跌2.1%，跑输同期沪深300指数2.9个百分点，与申万28个板块相比排名第25。
　　环保涨幅前五：上海洗霸、金圆股份、龙马环卫、旺能环境、东江环保环保跌幅前五：天翔环境、科融环境、新纶科技、中创环保、钱江水利
　　每周一谈：环保20Q1基金持仓分析配置触底提升
　　从基金持股角度分析，在2020Q1末的26万亿A股自由流通市值中，环保行业自由流通市值为0.28万亿元，占比1.19%；在2020Q1末的基金持股总市值1.375万亿元中，环保行业基金持股总市值为74亿元，占比0.54%，低配0.65 pct，而2019Q4行业低配0.80 pct，环比有所提升。环保行业的83家重点公司中，25家公司在2020Q1获基金增持，与2019Q4相比增加13家。
　　2020Q1基金重仓持有的前十家环保公司分别为华测检测（33亿元/12%）、玉禾田（10.6亿元/6%）、碧水源（5.7亿元/2%）、伟明环保（3.8亿元/1%）、广电计量（3.4亿元/3%）、瀚蓝环境（2.3亿元/1%）、聚光科技（1.3亿元/2%）、龙马环卫（1.0亿元/1%）、长青集团（0.98亿元/1%）、清水源（0.92亿元/4%）。前十大重仓持股市值为60.23亿元，占行业基金持股总市值的90%，行业持仓集中度较高，集中在检测、环卫、垃圾发电和水务工程板块。
　　从沪（深）股通持股占比情况分析，环保行业整体外资持股比例较低，华测检测、瀚蓝环境、聚光科技等拥有较高的北上资金占比，分别达到24%/13%/6.9%。
　　投资策略：环保行业今年基本面反转明显、基建补短板需求释放、整体受海外内疫情影响小、估值处于历史底部，为配置良机。具体看，1）外部环境：宽财政宽信用下，存量项目落地加速，盈利边际改善明显；2）行业自身：混改后商业模式变化——国资主投资，环保企业往设备销售、运维服务等轻资产发展；3）市场需求：国务院《构建现代环境治理体系的指导意见》制定5年规划确定环保需求和提质增效目标，专项债明显向环保倾斜，多子行业迎考核年等。
　　行业投资组合：伟明环保、瀚蓝环境、华测检测、上海环境、碧水源
　　风险提示：项目进度不及预期；混改整合进度不及预期。