中泰证券-国防军工行业周报：现代战争无人化趋势显现，无人机产业链发展前景广阔-200112

　　投资要点
　　本周行情：本周股市有所回弹，军工板块表现较好，略微领先大市。https://www.xiadun.cn【侠盾研报网】
　　指数表现：上证综指上升0.28%，申万国防军工指数上升1.24%，高于上证综指0.97个百分点，位列申万28个一级行业中的第15；中证国防指数上升0.68%，高于上证综指0.40个百分点。https://www.xiadun.cn（侠盾研报网）估值表现：截至本周五，军工板块PE（TTM）为60.76，相比前一季度略有回升。个股表现：涨幅第一为新劲刚（17.62%），跌幅第一为中国海防（-2.68%），成交量第一为中国重工（5.34亿股）。
　　本周观点：2020年1月3日，美国部署MQ-9军用无人机，强杀伊朗将军苏莱曼尼。此次美伊冲突，军用无人机作为关键武器装备凸显战略价值。随着科技的快速发展，我国无人机科研水平逐渐达到世界前列，谱系逐渐全面，未来无人机产业链有望随着战争的现代化加速发展，助力我国实现空军发展战略。
　　中长期逻辑：成长层面：基于国防现代化建设面临的迫切需求，我们认为2020年军费增长将保持稳定，新一代主战装备列装也有望加速。虽然目前经济下行压力较大，但军工领域需求相对独立，投资价值有望凸显，重点关注航空板块、国防信息化板块和新材料板块市场前景。改革层面：军工集团上市平台资源持续整合，2020年有望持续升温；混改领域，建立激励机制作为国企改革的重要手段之一将持续推进，激发板块活力，重点关注航空、电科旗下的资产注入和混改。
　　推荐标的：建议重点关注主机厂：中直股份、中航沈飞；优质配套企业：航天电器、中航机电、振华科技、中航光电；改革标的：四创电子、中航电子；新材料：光威复材、中航高科、钢研高纳。
　　风险提示：行业估值过高；军费增长不及预期；武器装备列装进展不及预期；院所改制、军民融合政策落地进展不及预期。