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华创证券-铜行业周报:黑天鹅事件暂缓,制裁风波再起-200112

上传日期:2020-01-13 13:43:54  研报作者:任志强  分享者:dairugang   收藏研报

【研究报告内容】

  市场回顾:本周沪铜主力合约价格上涨110元至49,010元/吨,涨幅0.22%,伦铜三月合约15点价格上涨33.5美元至6,195.5美元/吨,涨幅0.54%。https://www.xiadun.cn【侠盾研报网】本周虽然从盘面上来看,伦铜稍显强势,但是通过计算沪伦比值看出,剔除汇率后的沪伦比值出现上修,说明实际是沪铜更为强势,亦或人民币更为强势。https://www.xiadun.cn(侠盾研报网)美伊事件暂时缓和导致本周铜价小幅反弹,原油价格大幅回调,黄金区间波动加大。
  行业方面:本周全球显性库存出现小幅去库,主因国内自上周小幅累库后又继续去库,淡季累库效应不明显。LME继续维持去库,不过欧洲和北美洲依旧为去库主力。本周保税区库存大幅上涨导致去库幅度有所收窄。1月7题报告周,CFTC非商业净持仓由多头转为空头,主因多头头寸小幅平仓,自12月以来,多头大幅开仓,但是空头平仓寥寥,说明空头对于多头的逻辑依然有所质疑。本周公布的2020年第二批废铜批文2.66万吨,加上第一批的共计29.75万吨,以2019年73%的平均含铜量计算,与2019年一季度废铜进口量基本持平,可以满足废铜利用企业的需求,也符合我们反复提到的观点:后续关于废铜作为资源品进口,政策制定机构不会人为干预市场供给,造成短期的供应大幅减少,导致产品价格上涨,政策将更多地考虑企业实现需求状况。
  宏观方面:国内12月CPI不及预期,持平于前值,PPI较前值改善但不及预期。美国经济数据喜忧参半,12月ADP就业数据高于前值,新增非农就业人数不及预期和前值,全部制造业新增订单不及前值,非制造业PMI高于预期和前值。本周美伊冲突暂时有所缓和,但是1月10日,美国国务卿蓬佩奥和财政部长姆努钦召开记者会,宣布对伊朗实施新制裁,制裁个人为8名“对驻伊拉克美军和联军基地袭击负责”的伊朗高官,制裁对象还包括17家金属生产商和矿业公司等实体,以及涉及伊朗建筑业、制造业、纺织品、矿业和伊朗经济中的其他行业。受此制裁消息影响,周五夜盘铜价出现小幅拉升后回落。伊朗2018年电解铜产量23.27万吨,全球占比0.99%,对全球供需平衡影响较小,影响更多来自宏观层面。本周美国名义利率涨幅超过实际利率,导致通胀预期有所回升,铜价跟随反弹。
  下周宏观方面重点关注。国内:12月M2、社融、新增人民币贷款、工业增加值、固定资产投资、四季度GDP等数据;美国:12月核心CPI、PPI等数据。另外重点关注中美一阶段协议签署情况以及美伊事件的进一步发酵。
  推荐标的:江西铜业、紫金矿业。
  风险提示:国内旺季消费不及预期、中美贸易一阶段协议不及预期、美伊黑天鹅事件继续发酵。

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