混沌天成期货-棉花周报：新作产量隐忧叠加需求恢复利好，郑棉价值修复-200606

　　观点概述：
　　新作：新疆本周高温早临，不利棉花生长，预计下周降水增加，缓解旱情，对棉花生长有利，关注强对流天气对南北疆棉田带来的影响；美国主产区5月干旱少雨，墒情快速下降，预报未来一周有降水，关注实际降水对旱情的缓解，飓风Cristobal路径预计沿密西西比河一路向北，给中南棉区带来较多降水；印度本年季风季降水正常，关注蝗灾对印巴棉花生产的影响。https://www.xiadun.cn【侠盾研报网】
　　美棉销售：本年度发运销售超出口目标17个百分点，临近年末，本周出现少量毁约；装运面临一定压力，年初至今每周完成5.6万吨，完成出口目标需要每周装运5.8万吨，剩余9周需要每周完成6.4万吨，本周仅5.2万吨。https://www.xiadun.cn（侠盾研报网）中国、越南以外国家采购乏力，美棉依靠中国采购完成出口目标。
　　需求：进入6月纺织淡季，淡季不淡的现象出现。国内疫情控制后开工需求进入瓶颈期，随着未来国内经济活动的进一步开放，需求有望提升；前期海外防疫较为严峻的欧美日经济逐步开放，美国5月份经济数据释放改善信号，出口订单有望在近期加快恢复。
　　宏观：美国参议院财务委员会主席格拉斯周二表示他并不担心中国不履行在第一阶段中美贸易协议中的承诺，尽管世界上最大的两个经济体存在着摩擦。美原油主力合约周线连收6连阳，接近40美元/桶。
　　策略建议：
　　当前棉花处于低估值区间，做空收益比低。目前棉花供应宽松，但新作产量可能低于USDA预期。终端需求预计未来加速恢复。棉花大幅上行驱动靠消费回暖拉动，未来终端消费回暖的速度和程度料超前期预期。建议逢低做多。
　　风险提示：
　　中美关系，疫情反复，印巴蝗灾。