东兴证券-万达信息-300168-智慧城市业务稳健，“保险＋科技”助力起航-200426

　　摘要：
　　智慧城市稳定推进，互联网+城市服务取得新进展。
　　根据IDC预测，至2023年中国智慧城市技术支出规模将突破四百亿美元，年增速持续稳定在15%左右，市场空间巨大。新冠病毒疫情暴露的社会治理、应急能力的短板展现未来智慧城市发展的空间和投资增长的潜力所在。依托“3+1+N”的新型智慧城市战略，万达信息在一、二线城市的成功经验和运营技术将助力公司加快推进区域一体化及在全国的推广工作。
　　三医领域优势突出，公司迈入互联网+医疗健康快车道。
　　医保局三保合一、DRGs医疗改革带动医疗信息化行业景气，公司深度参与“三医联动”、分级诊疗、医联体等建设将受益于景气度提升。大数据和人工智能在慢性病管理、病理分析、疫情防控等方面的应用突破概念进入实践阶段，公司实践项目上海健康云平台用户突破千万，标志着公司迈入互联网+医疗健康的快车道。
　　中国人寿入主万达信息，携手打造“金融+科技”生态圈。
　　中国人寿入主万达信息，新型管理模式将弥补公司治理短板，开源节流，降杠杆化风险，固本培元。双方深入“保险＋科技”合作，充分利用万达信息的海量信息和科技实力，在健康险产品研发、疾病筛查、智能风控、智能理赔、智能核保、医药管理等方面深入挖掘，打造生态健康管理平台。预计与国寿合作将给公司业务带来巨大增量空间。
　　公司盈利预测及投资评级：我们预计公司19/20/21年的营收分别为21.43亿、26.78亿、33.74亿，归母净利润分别为-12.72亿、2.99亿、4.01亿，EPS分别为-1.16元、0.27元、0.36元，目前股价对应的PE为/倍、86倍和64.13倍。我们看好公司未来发展，首次推荐，给予“推荐”评级。
　　风险提示：行业政策出现重大变化；公司运营效率能否持续提升存在不确定性；公司与中国人寿协同不及预期的风险。